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白糖市场周报摘要（2024年5月17日）

核心观点

本周白糖主力合约价格跌至6150元/吨，较上周下跌31%，显示09合约呈单边下行趋势，但抗跌性明显强于外盘。国际方面，巴西新榨季增产预期及高榨糖比例对糖市形成利空；印度无出口政策信号；全球糖市总体偏过剩。国内方面，进口量极少，国内产量增幅大，总体供需格局短暂性偏紧，但需求尚未完全恢复，市场仍处于底部震荡整理阶段。

国际基本面信息

1. 巴西： 新榨季巴西中南部甘蔗压榨5061万吨，同比大幅增长434%，产糖量同比增加662%至154万吨。贸易商Alvean预测24/25榨季糖产量可达4160万吨，接近五年高位。榨糖比例高于往年，港口运输压力绵延不绝，且乙醇产量同步飙升，综合施压国际市场。

2. 印度： 累计产糖3159万吨，同比下跌13%；据ISMA预测，23/24榨季甘蔗产量增幅上调，糖产量预测为3400万吨，皆创近年新高。但尚未传出实质性出口消息。

3. 泰国： 23/24榨季压榨8216万吨，同比下降2025%，产糖877万吨。当前产出量已较往年减少，对供应端形成短期利好。

4. 全球展望： DATAGRO预估24/25年度全球糖市过剩162万吨，StoneX调高数据预计短缺转为过剩250万吨，供需矛盾依旧突出。

国内基本面信息

1. 供需格局： 4月末国内累计产糖995万吨，同比激增111%；累计销售食糖57465吨，环比暴涨2137%。产量提升并进口压缩，现实供应暂时收窄；需求端积极上升尚未达到平衡。

2. 价格与进口： 工业库存42万吨（同比增104%），销糖率57.7%（同比增0.25%）。进口利润尝尽，配额外急剧亏损（亏损约592元/吨），实际进口极为低迷。

3. 产区利润与报价： 上周白糖区供应经销价格维持较为韧性，巴西进口利润正为极度压缩水平。国内产区广西报价6550~6710元/吨，云南在6360~6410元/吨适中区间。

本周观点小结

短期上行空间受限，但下行可能性亦小，预计维持底部震荡态势。国内供应端已经较好地消化上一轮积极产出预期，偏紧供需二元化结构有所小幅恢复平衡概率高，但贸易商库存动向和国内业者对市场情绪仍需进一步观察。止损设置应关注配额外进口利润压缩线。