20251218-招商期货-玻璃纯碱2026年度投资策略_玻璃亏损逐步冷修_纯碱还在扩产周期_32页_2mb

玻璃与纯碱2026年度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2025年玻璃和纯碱行业的供需状况、价格走势、政策影响以及2026年的市场展望，提出玻璃和纯碱行业均面临结构性调整与产能优化的压力。2026年玻璃行业仍处于调整周期，纯碱行业则继续处于扩产周期，两者均面临供需双弱的格局。

主要观点

一、2025年回顾

• 玻璃行业：供需双弱，价格大幅回落，全年呈现下跌趋势，平均跌幅达20%。房地产需求疲软，开发投资、销售等指标同比降幅均超20%。玻璃日融量从16.2万吨回落至15.5万吨，冷修产线增加，整体供应收缩。
• 纯碱行业：供应增速较高，远兴能源、金山化工新装置达产，全年产量增速约3-5%。价格中枢下移，库存高企，出口增加但不具备大规模基础。纯碱行业面临供增需弱，需求端浮法玻璃冷修、光伏玻璃亏损导致纯碱需求承压。

二、2026年供应端展望

• 玻璃：冷修产线逐步增加，预计全年供应同比减少约3%。2025年已冷修9条产线，潜在冷修产线还有8-9条。玻璃行业面临结构性过剩，传统建筑玻璃产能过剩，而高端电子玻璃需求增长。
• 纯碱：2026年纯碱产能将增至4800万吨，增速约7.6%。但开工率预计下降3%，主要因检修损失增多。区域分化加剧，华北、西南开工率下滑，西北地区保持高产，天然碱工艺成本优势明显。

三、2026年需求展望

• 房地产需求：仍处于下行周期，预计新开工和竣工面积将收缩，跌幅收窄。政策支持下，部分城市可能率先企稳，但整体需求仍偏弱。
• 汽车玻璃需求：保持健康，但2026年补贴退坡将导致需求阶段性回落。
• 光伏玻璃需求：全球新增装机微增，但光伏玻璃产能过剩，需求难以提振，行业面临洗牌。
• 轻碱需求：稳定增长，预计增速为3-5%，重碱需求已见顶，增速放缓。

关键信息

玻璃行业

• 价格波动：2025年价格波动区间为900-1300元/吨，2026年预计继续在该区间内波动。
• 供应收缩：预计2026年玻璃年均日融量为15万吨至15.3万吨，供应同比减少约3%。
• 区域差异：华中地区成为仓单价格最低区域，华北、西北、西南减产，华东、华南开工率较高。
• 利润状况：玻璃行业整体利润承压，天然气工艺亏损严重，煤制气工艺利润微薄，石油焦工艺成本最低但价格也较低。

纯碱行业

• 价格波动：2025年纯碱价格中枢下移，预计2026年波动区间为900-1250元/吨。
• 产能扩张：2026年纯碱产能增加至4800万吨，增速约7.6%。主要由天然碱工艺推动。
• 需求结构：轻碱需求稳定增长，重碱需求见顶。光伏玻璃对纯碱需求减弱。
• 出口情况：纯碱出口维持高位，但海外成本下降，出口支撑有限。

操作建议

• 玻璃与纯碱：建议逢高保值，关注价格波动区间及供需变化。

风险提示

• 原油大涨：可能带动成本上升，影响玻璃和纯碱价格。
• 房地产需求强烈复苏：若房地产市场出现强劲反弹，将对玻璃需求形成支撑。

图表目录（摘要）

• 图1：玻璃日度K线走势图
• 图2：纯碱日度K线走势图
• 图3：美国原油周度K线走势图
• 图4：CRB指数周度K线走势图
• 图5：全国玻璃价格走势
• 图6：玻璃价格与水泥价格对比
• 图7：房地产竣工面积及同比增速
• 图8：房地产销售与新开工同比增速
• 图9：煤炭价格走势
• 图10：原盐价格走势
• 图11：纯碱价格走势
• 图12：纯碱上游库存走势
• 图13：玻璃年度平均日融量与表需增速
• 图14：玻璃产能与开工率
• 图15：玻璃开工率
• 图16：各地区玻璃日融量
• 图17：玻璃开工率年度变化
• 图18：浮法玻璃供应与预估
• 图19：中国玻璃开工率与明年预估
• 图20：全球纯碱产能产量
• 图21：中国纯碱产能产量
• 图22：地区纯碱开工率
• 图23：地区纯碱开工率变化
• 图24：纯碱进口与出口
• 图25：欧洲天然气价格
• 图26：房屋新开工与玻璃价格
• 图27：商品房销售与新开工增速
• 图28：房屋销售面积与竣工面积
• 图29：房屋销售面积与竣工面积增速
• 图30：房屋销售面积与竣工面积结构
• 图31：房地产期房销售与现房销售面积增速
• 图32：商品房待售面积及增速
• 图33：中原二手房领先指数
• 图34：乘用车与商用车销售增速
• 图35：汽车与新能源车产量增速
• 图36：新能源车渗透率
• 图37：汽车出口同比
• 图38：水泥与玻璃年度产量
• 图39：全球智能手机出货量
• 图40：30大中城市商品房成交面积增速
• 图41：玻璃与下游PPI走势
• 图42：纯碱需求结构
• 图43：纯碱与玻璃总产能
• 图44：平板玻璃与光伏玻璃占比
• 图45：全球光伏新增装机容量与增速
• 图46：光伏玻璃日融量
• 图47：光伏产业链产能利用率
• 图48：光伏玻璃库存可用天数
• 图49：洗涤剂与氧化铝产量增速
• 图50：碳酸锂产量
• 图51：烧碱与纯碱出口金额
• 图52：纯碱人均消费
• 图53：纯碱2026供需平衡表
• 图54：八省玻璃库存
• 图55：玻璃库存去库力度对比
• 图56：华东浮法玻璃库存
• 图57：华中浮法玻璃库存
• 图58：河北浮法玻璃库存
• 图59：广东浮法玻璃库存
• 图60：玻璃与纯碱利润
• 图61：玻璃01-05合约跨期
• 图62：玻璃05-09合约跨期
• 图63：玻璃最低现货价格
• 图64：FG05合约持仓
• 图65：仓单数量
• 图66：纯碱库存
• 图67：纯碱库存变动
• 图68：纯碱开工率
• 图69：纯碱开工率变化
• 图70：纯碱主流工艺毛利
• 图71：纯碱价格均价季节性
• 图72：纯碱01-05跨期
• 图73：纯碱05-09跨期
• 图74：玻璃周度需求量
• 图75：纯碱厂订单待发天数
• 图76：玻璃厂纯碱库存天数
• 图77：纯碱社会库存
• 图78：玻璃深加工厂订单天数
• 图79：玻璃下游深加工企业原片库存天数

行业趋势总结

• 玻璃：进入调整期，需求疲软，供应收缩，结构性过剩问题突出，高端玻璃需求增长。
• 纯碱：处于扩产周期，产能持续增加，但需求增长乏力，出口支撑有限，区域分化加剧。

总结

2026年，玻璃和纯碱行业都将面临结构性调整和供需变化。玻璃行业由于房地产需求疲软、冷修产线增加，供应将继续收缩，价格波动区间预计为900-1300元/吨。纯碱行业则因新产能投放，供应增速较高，但需求端受光伏玻璃和浮法玻璃减产影响，需求偏弱，价格波动区间为900-1250元/吨。建议投资者在高点进行保值操作，关注行业政策变化及价格波动。主要风险包括原油价格上涨和房地产需求强烈复苏。