20250729-中原证券-电力及公用事业行业月报_雅江下游水电工程开工_中国华电新能源发电平台上市_19页_2mb

电力及公用事业行业月报总结（2025年7月）

市场表现

2025年7月，电力及公用事业中信指数上涨2.12%，但跑输沪深300指数（5.07%），亏损2.95个百分点。子行业中，环保及水务表现最好，月涨幅4.43%，而水电板块下跌1.98%。行业整体A股227只，181只上涨，45只下跌，显示波动较大。

全国电力供需情况

需求端：2025年6月，全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1-6月累计48418亿千瓦时，增长3.7%。城乡居民生活用电增速最快，达10.8%，高于其他产业。供给端：规上工业发电量6月增长1.7%，1-6月增长0.8%。新能源发电增速显著，如太阳能增长18.3%，风电增长3.2%，水电和火电增速放缓。装机结构中，新能源（风电+太阳能）占比达45.85%，火电降至40.42%。

煤炭与天然气市场

煤炭需求稳定，6月规上原煤产量4.2亿吨，增长3.0%，进口煤炭减少11.1%。煤价止跌回升，北方港口动力煤价月涨5.69%。天然气产量增长4.6%，进口量同比下降7.8%，价格波动受国际因素影响。三峡水情显示入流量减少，提示水电供应风险。

地区电力供需

河南省用电量6月增长1.79%，发电量下降0.53%。风光储装机占比49.5%，能源结构转型加速。

投资与风险

报告维持“强于大市”评级，认为电力行业估值低，稳定性和防御性强。建议关注大型水电企业红利资产和核电发展机会。风险包括燃料成本波动、来水不及预期、新能源竞争加剧等。

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