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合成橡胶周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货有限公司发布的合成橡胶周报，主要围绕丁二烯及顺丁橡胶（BR）市场分析展开，结合成本、供需、库存、价格及行业数据，评估了当前市场走势及未来趋势。

主要观点

• BR价格走势：BR价格或跟随天胶与商品波动为主，成本支撑有限，供需仍保持宽松。
• 丁二烯市场：本周丁二烯供需矛盾不突出，小幅偏强整理，港口库存因远洋船货集中到港而大幅增加。
• 供应端变化：国内部分顺丁装置检修，短中期供应减量预期明确；同时，新装置投产计划逐步推进，预计对市场产生一定影响。
• 需求端表现：轮胎行业产能利用率明显回落，采购积极性受合成橡胶期货震荡影响。
• 市场情绪：尽管进口套利窗口开启，但市场担忧情绪未减，需密切关注货源流向。

关键信息

成本端

• 本期丁二烯产量10.35万吨，环比增加0.09万吨，涨幅0.88%。
• 国内需求有所提升，顺丁、丁苯及SBS行业开工增加。
• 原料端石脑油价格上涨，影响丁二烯生产成本，裂解抽提工艺利润小幅缩减。
• 亚洲丁二烯价格稳定，CFR中国约1095美元/吨，市场担忧情绪因进口量增加而上升。

供应端

• 9月内，浩普新材料、台橡宇部顺丁装置检修，10月华东部分装置亦有检修预期。
• 本周，茂名石化、四川石化及新疆蓝德顺丁装置负荷恢复至常规水平，国内顺丁产量3.06万吨，环比增加0.41%，产能利用率76.16%。

需求端

• 中国半钢胎样本企业产能利用率66.92%，环比下降4.05个百分点，同比-12.98个百分点。
• 全钢胎样本企业产能利用率60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点。
• 轮胎行业整体产量环比上升，但终端采购受期货市场震荡影响，积极性有限。

库存情况

• 丁二烯港口库存截至8月29日为30950吨，环比增加6950吨。
• 顺丁橡胶厂内库存截至9月3日为24650吨，贸易商库存为7260吨，样本企业库存小幅下降，贸易商库存略有上升。

估值分析

• 顺丁橡胶周度平均生产毛利为-185元/吨，环比增加19.4元/吨。
• 顺丁橡胶与泰国混合胶价差为-2965元/吨，较上周有所扩大。
• 基差走强，主要因现货价格受成本影响未明显走低，而期货市场震荡导致价格重心下移。

未来展望

• 短期供应：9月国内丁二烯供应减量预期明确，部分装置检修可能对市场形成支撑。
• 进口影响：9月欧洲船货到港集中，进口量相对充裕，港口库存难以降至低位，需关注进口节奏及货源流向。
• 轮胎行业：产能利用率回落，但8月产量环比上升，显示行业仍有一定韧性。
• 新能源汽车：7月新能源汽车销量占新车总销量的48.7%，继续快速增长，对橡胶需求有支撑作用。
• 政策与市场：以旧换新政策效果显著，重卡销量同比增长45.62%，市场整体景气度有所提升，但需关注季节性因素对销量的影响。

拟在建产能

估值趋势对比

• 丁二烯价格与顺丁橡胶价格、生产毛利趋势对比显示，近期顺丁橡胶毛利有所改善，但整体仍处于亏损状态。
• 顺丁橡胶价格在11600-12000元/吨区间窄幅波动，受成本支撑及供应调整影响。

套利与策略建议

• 单边策略：预计BR价格波动区间在11400-12500元/吨。
• 套利策略：建议观望，因进口套利窗口开启但市场情绪仍偏谨慎。

风险提示

• 市场波动受宏观经济及期货市场影响较大。
• 需关注进口量、装置检修及政策变化对供需的影响。
• 轮胎行业产能利用率回落，可能影响BR需求。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

投资咨询信息

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