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农产品及大宗商品市场分析总结

油脂市场

现货信息

• 张家港东海粮油一级豆油价格为8600元/吨，与上一交易日持平。

市场分析

1. 国际大豆：
   • 巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季大豆或处于丰产格局。
   • 当前处于美豆出口与南美生长收割季，建议关注美豆出口、南美豆生长收割情况及南北美天气变化。
2. 国内产业：
   • 短期豆油供应与下游需求维持中性，豆油库存或将维稳。

参考观点

• 豆油2505合约短线或箱体区间运行。

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豆粕市场

现货信息

• 张家港43豆粕报价3330元/吨（-60），天津3400元/吨（-50），日照3300元/吨（-40），东莞3300元/吨（-20）。

市场分析

1. 宏观面：
   • 中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受阻。
2. 国际大豆：
   • 南美处于收割窗口期，关注产区天气变化。
   • 中美贸易关税问题压制美豆出口需求。
3. 国内豆粕供需：
   • 3-4月油厂将大范围停机，3月豆粕供应可能偏紧。
   • 后期南美大豆集中上市或将转为宽松。
   • 终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，主要以滚动补库为主。
   • 油厂豆粕库存再度大幅增加。

参考观点

• 豆粕短线或区间震荡运行。

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玉米市场

现货信息

• 东北三省及内蒙新玉米主流收购价2087元/吨；
• 华北黄淮新玉米主流收购价2317元/吨；
• 锦州港（15%水/容重680-720）收购价2170-2195元/吨；
• 鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2180-2190元/吨。

市场分析

• 外盘影响：USDA报告显示3月数据与前两个月一致，产量及期末库存同比下降；美玉米受关税事件影响企稳反弹，支撑进口成本。
• 国内情况：
  • 基层农户售粮接近8成，较去年同期偏快，春季售粮压力低于往年。
  • 进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，对玉米市场冲击减弱。
  • 港口库存仍处高位，市场供应阶段性仍充足。
  • 下游深加工利润改善及生猪产能恢复，消费有望提升。
  • 中储粮继续增储，玉米市场供需格局趋于改善。

参考观点

• 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主。

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基础金属市场

沪铜

现货信息

• 上海1#电解铜价格81250-81630元/吨，涨1865元/吨，贴30-升30；
• 进口铜矿指数-15.92，跌0.09。

市场分析

• 美联储3月利率会议维持原状，符合2025年可能降息结束的预期；
• 全球市场仍处于割裂且波动较大的复杂状态；
• 国内政策预期回暖，有利市场情绪；
• 原料冲击扰动依然极端，矿产问题尚未解决；
• 当前累库因素结束，铜价处于阶段共振状态，现实与预期博弈加剧。

参考观点

• 美铜已测试2024年高点，可考虑轻仓参与逆向波动机会。

碳酸锂

现货信息

• 电池级碳酸锂市场价74700元/吨（-300）；
• 工业级碳酸锂市场价72900元/吨（-300）；
• 电碳与工碳价差1800元/吨，保持不变。

市场分析

• 成本方面：锂矿价格有所松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨；
• 供给方面：周开工率持续增长，接近历史平均水平，后续增长放缓；
• 需求方面：3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但需求不足以驱动价格上涨；
• 库存方面：全环节周度库存累库，冶炼厂与下游库存同步增加，2月库存同比增长24%，环比增长13%；
• 价格走势：现货与期货价格同步下跌，后续重点关注7万元整数支撑。

参考观点

• 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空。

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钢材及煤炭市场

钢材

现货信息

• 上海螺纹价格3260元/吨；
• 唐山开工率80.58%；
• 社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨。

市场分析

• 钢材基本面开始好转，远强近弱；
• Contango结构有所减弱；
• 钢材估值中性偏低；
• 政策支撑房地产行业回稳，但钢材表观需求量同比下降；
• 原料价格震荡偏强，钢材成本中枢动态上行；
• 社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低；
• 短期宏观政策预期主导盘面，基本面逐渐好转，呈现供需双强格局。

参考观点

• 成本下移，钢材承压运行。

煤炭

现货信息

• 主焦煤：精煤（蒙5）1270元/吨；
• 日照港冶金焦（准一级）1370元/吨；
• 进口炼焦煤港口库存386.23万吨；
• 焦炭港口库存200.13万吨。

市场分析

• 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳；
• 蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体维持高位；
• 需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；
• 库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；
• 利润端：吨焦平均利润平稳，接近盈亏平衡线。

参考观点

• 焦炭第十一轮提降预期，双焦低位偏弱震荡。

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原油与橡胶市场

原油

现货信息

• WTI原油价格基于65美元/桶附近支撑。

市场分析

• OPEC+发布减产政策，敦促七国进一步减产；
• 中东局势与俄乌局势扰乱市场；
• 美国贸易战开启，特朗普政府政策多变；
• 俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯产能恢复；
• OPEC月报连续6个月下调需求增量；
• 2月3日OPEC+会议决定4月开始增产；
• 基本面看，需求需观察具体数据。

参考观点

• 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力关注65美元/桶关键支撑。

橡胶

现货信息

• 国产全乳胶16450元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17350元/吨，20号胶16300元/吨；
• 合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤。

市场分析

• 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区仍在上量，供给宽松；
• 东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌，全乳胶供给逐步恢复；
• 国内氛围需关注节后共振行情，下游轮胎开工节后恢复良好；
• 全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；
• 橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事；
• 关注国内橡胶进口量及库存变化情况。

参考观点

• 橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600-16800元/吨附近支撑。

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PVC市场

现货信息

• 华东5型PVC现货主流价格4830元/吨，环比增长10元/吨；
• 乙烯法PVC主流价格5150元/吨，环比持平；
• 乙电价差320元/吨，环比降低10元/吨。

市场分析

• 供应方面：PVC生产企业开工率80.74%，环比增加0.60%，同比增加2.13%；
  • 电石法开工率83.07%，环比增加0.67%，同比增加3.91%；
  • 乙烯法开工率74.62%，环比增加0.43%，同比减少2.38%。
• 需求方面：国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主。
• 库存方面：截至3月13日，PVC社会库存（41家）样本统计环比减少0.76%，至85.86万吨，同比减少0.88%；
  • 华东地区库存79.65万吨，环比减少0.65%，同比减少0.39%；
  • 华南地区库存6.22万吨，环比减少2.10%，同比减少6.67%。
• 市场环境：3月20日期价小幅回升，但供需矛盾仍突出，库存高企，下游需求弱，两会对地产提振有限，基本面及宏观面均偏弱。

参考观点

• 供需矛盾仍存，期价低位震荡运行。

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纯碱市场

现货信息

• 全国重碱主流价1519.25元/吨，环比-3.13元/吨；
• 华东重碱1575元/吨，华北重碱1600元/吨，华中重碱1550元/吨，均环比持平。

市场分析

• 供应方面：周内纯碱整体开工率77.85%，环比-3.25%；产量65.23万吨，环比-2.72万吨；
• 库存方面：厂家库存168.78万吨，环比-4.74万吨；社会库存窄幅下降，总量维持43+万吨；
• 需求端：中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存；
• 整体情况：纯碱市场新增驱动不足，预计盘面短期震荡偏弱。

参考观点

• 昨日盘面05窄幅波动，预计盘面短期震荡偏弱为主。

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