20180528-东兴证券-宏观经济周报_朝鲜改革开放推进_对外经贸合作可期_19页_2mb

报告摘要

朝鲜改革开放推进对外经贸合作可期

核心内容总结

1. 朝鲜对外经济合作模式前瞻

朝鲜在改开过程中，预计将面临“大国通过资本输出控制该国经济”的质疑。由于半岛民族对矿产资源有强烈的“祖产”观念，不接受资源所有权易手，因此在资源开采领域对外资开放的阻力较大。在制造业领域，朝鲜同样存在较强的经济民族主义倾向，对外直接投资可能受到一定限制。

朝鲜具备显著的区位优势，毗邻中日韩俄四大经济体，未来若能解决国际关系上的根本难题，有望获得较好的贸易和投资环境。朝鲜劳动力成本极低，若能结合外部技术与市场因素，其劳动大军将在短期内成为国际低端工业品市场的重要力量。

从韩国的发展经验来看，朝鲜制造业的重型化与高端化进程也将逐步展开。中国在技术、资金和市场方面虽具备一定优势，但并非唯一选择。朝鲜此前提出“四角开放”战略，并设立多个开发区分别对中俄韩等国开放，表明其对外经济合作模式将呈现多元化趋势。

此外，朝鲜可能更倾向于通过国外贷款等间接方式利用外资，以保障经济自主权。然而，由于其政府管理体系的特殊性，未来在双边政府贷款引入国际资本的过程中，信用结构设计、抵押、财政担保等细节将面临更多挑战。

2. 朝鲜对外开放中的我国角色分析

在与朝鲜的经济合作中，我国需厘清政策中的意识形态、春秋大义与现实权谋。尽管中国在经济成就上举世瞩目，但朝鲜并不具备与中国共同意识形态基础，双方也缺乏政治互信。

在处理双边关系时，我国应更加注重实际利益与合作机制，而非仅仅依赖意识形态引导。对转轨国家而言，市场化与国际化观念源自西方，因此其更倾向于向西方学习。我国虽在经济转轨方面有丰富经验，但在意识形态层面难以成为其主要参考对象。

我国应以经济合作与发展为重心，发挥在渐进式改革、政治稳定与经济平稳转轨方面的优势，引导朝鲜逐步实现对外开放与经济合作。

3. 风险提示

国际政经环境的动荡可能对朝鲜的改革开放进程产生阻碍，特别是在其对外经济合作与外资引入方面。朝鲜政府的特殊管理体系也可能影响其在引入国际资本时的政策执行与风险控制能力。

主要观点

朝鲜经济合作模式：朝鲜可能更倾向于通过国外贷款等方式间接利用外资，而非直接接受外国投资。
意识形态挑战：朝鲜与我国在意识形态层面缺乏共识，且政治互信不足，影响双边经济合作的推进。
经济民族主义：朝鲜在资源和制造业领域表现出较强的经济民族主义倾向，对外资进入存在较大阻力。
多元化开放策略：朝鲜提出“四角开放”战略，设立多个开发区，表明其对外经济合作将呈现多元化趋势。
风险因素：国际政经环境的不确定性可能影响朝鲜的开放进程，增加合作难度。

关键信息

朝鲜改革背景：朝鲜处于东北亚核心区域，具备区位优势，劳动力成本低，有望成为国际低端工业品市场的重要参与者。
我国对朝政策：我国需在处理对朝关系时，结合现实利益与合作机制，避免过度依赖意识形态引导。
政策动向：中国在2018年5月25日召开国务院全体会议，强调坚定不移推动改革开放，营造公平竞争环境，加强风险防控。
经济数据：2018年4月，中国规模以上工业企业利润同比增长21.90%，显著高于前值3.10%。
国际经济动态：美国与日本的经济数据表明，整体经济保持稳定，但部分行业如制造业和房地产表现不一。
市场趋势：本周美元兑人民币中间价小幅上升，部分大宗商品价格波动，CCBFI综合指数上升，反映出市场对国际经济形势的敏感反应。

附录：研究团队信息

分析师：谭淞

职业：宏观经济分析师
执业证书编号：S1480510120016
联系方式：010-66554042, tansong@dxzq.net.cn

研究助理：汤黎明

职业：经济学博士，宏观经济研究员
联系方式：010-66554033, tang_Im@dxzq.net.cn

免责声明与风险提示

免责声明：本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
风险提示：国际政经环境动荡可能对朝鲜的开放进程产生阻碍，影响其对外经济合作的推进。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

朝鲜在改革开放过程中，虽然具备区位优势和潜在的经济潜力，但其对外经济合作模式将受到意识形态、经济民族主义等因素的制约。中国在与朝鲜的经济合作中，应注重实际利益与合作机制，而非单纯依赖意识形态。朝鲜可能更倾向于通过间接方式引入外资，如双边政府贷款，但其管理体系的特殊性将增加政策执行的复杂性。当前国际政经环境的不确定性也对朝鲜的开放进程构成一定风险。

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