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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃聚焦于保险、新兴赛道、家居行业、债券市场、汽车等行业，提供了多个领域的投资建议与市场分析。主要围绕行业复苏、政策影响、产品创新、估值修复、风险提示等几个方面展开。

重点推荐

保险行业

行业回顾与展望：2022年第一季度，上市险企净利润同比下降36.4%，主要受资产端拖累。寿险持续低迷，财险复苏趋势强劲。
主要观点：
- 寿险负债端修复或持续，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保。
- 银保渠道未来十年NBV复合增速可达16%，建议关注中国平安、友邦保险。
- 重疾险、医疗险、储蓄险长期需求强劲，建议关注中国平安、中国太保。
风险提示：居民收入预期修复缓慢；保障型产品销售不及预期；疫情反复；测算存在偏差风险。

新兴赛道

新型烟草：海外市场重回高增长，国内许可证牌照陆续下发。推荐思摩尔国际，建议关注雾芯科技、金城医药、润都股份。烟草供应链建议关注中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
生物经济：国家发布首个生物经济发展规划，关注生物质替代相关公司业绩拐点。推荐北清环能、卓越新能、嘉必优、中粮科技、莱茵生物。
智能驾驶：All In 智能化时刻来临，建议重点关注双环传动、万里扬、好利科技、箩筐技术。
博彩：新博彩法通过，看好疫情好转后的需求复苏。建议关注金沙中国、银河娱乐。
风险提示：新型烟草政策变动；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧；疫情反复；宏观经济波动；新业务扩张不及预期。

买方观点

稳增长：新基建与传统基建持续受益，包括数字经济和低碳经济相关产业链。
新能源：新能源汽车销量验证下确定性较强，整车及零部件行业均有望受益。光伏、风电在新基建中占比高，国内外装机需求增长提速。
消费复苏：汽车消费或最快恢复，后续可关注食饮、白酒、餐饮、酒店、旅游等行业。
军工与猪周期：军工在十四五规划下发展重要，猪周期启动迹象显现。
风险提示：政策变化、行业竞争加剧、经济波动等。

晨会焦点

家居行业

内销表现：2022年第一季度，家居龙头顾家、欧派、索菲亚收入分别增长20%、26%、14%，一季报超预期。
出口情况：整体家具出口持平，关注渗透率提升的品类，如办公椅、PVC地板等。
投资建议：推荐出口占比高的家居龙头【敏华控股】【顾家家居】，细分赛道龙头【浙江自然】。
风险提示：地产销售、竣工不及预期；原材料价格上行；行业竞争加剧；中美贸易摩擦。

市场数据

国内指数：上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指、国债指数均小幅上涨。
海外市场：香港恒生、日经225、台湾指数均上涨。
申万行业指数：多个行业如汽车、食品饮料、医药生物等指数涨幅较大，PE和PB数据为15年报数据。

投资建议

广汽集团：产销增长迅猛，智能生态系统助力升级，推荐买入。
皓元医药、李子园、卓然股份、中钨高新：分别获得买入、增持等评级，建议关注其成长潜力。
其他推荐：如顾家家居、欧派家居、索菲亚、中国财险H等。

风险提示

保险行业：居民收入预期修复缓慢；保障型产品销售不及预期；疫情反复；测算存在偏差风险。
新兴赛道：新型烟草政策变动；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧；疫情反复；宏观经济波动；新业务扩张不及预期。
债券市场：货币政策大幅收紧；疫情超预期扩散；财政退坡。

报告列表

广汽集团：产销增长态势迅猛，智能生态系统助力升级-买入-特/庞博
轻工制造：家居内销及出口Q2前瞻，持续看好龙头表现-强于大市-范张翔/尉鹏洁
保险行业：保险行业是否还具备成长空间？-强于大市-夏昌盛/周颖婕
新兴产业：新兴赛道高速发展，布局细分领域“隐形冠军”！-强于大市-吴立/蒋梦晗/戴飞
债券市场：面对调整，债市何处觅方向？-强于大市-孙彬彬/廖翊杰/隋修平

分析师团队

策略研究团队：徐彪、刘晨明、李如娟、崔杨杨、余可骋、赵阳、许向真、吴黎艳、李如娟等。
各行业研究团队：涵盖金融、房地产、机械、医药、汽车、轻工制造等多个领域，提供专业分析与投资建议。

投资评级声明

股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

天风证券研究信息

地址：北京、海口、上海、深圳等地。
联系方式：邮箱和电话等信息。

总结

本次晨会集萃提供了多个行业和板块的深入分析与投资建议，强调了稳增长、新能源、消费复苏、军工、猪周期等方向的潜力。同时，对新兴赛道如新型烟草、生物经济、智能驾驶等给予了重点推荐，并对保险、债券市场等进行了前瞻分析。整体来看，市场在政策支持和经济复苏的背景下，存在一定的结构性机会，但同时也伴随着多重风险，投资者需谨慎评估。

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