医疗器械板块_2025_2026Q1_总结_负面扰动逐步出清_持续看好创新驱动与全球化_15页_4mb

医疗器械板块2025&2026Q1总结：负面扰动逐步出清，创新+出海仍是主要看点

核心内容

医疗器械板块在2025年及2026年第一季度经历多重扰动，但整体呈现稳中向好的趋势。负面因素逐步出清，各子板块逐步恢复增长，其中高值耗材、医疗设备和低值耗材表现相对较好，体外诊断板块则逐步企稳回升。

主要观点

• 行业整体表现：2025年医疗器械上市公司总收入为2565.77亿元，同比下降1.42%，扣非净利润为236.93亿元，同比下降15.16%。2026Q1总收入同比增长3.76%，扣非净利润同比下降4.72%。
• 子板块表现：
  • 高值耗材：2025年收入增长6.09%，扣非净利润增长13.64%；2026Q1收入增长4.11%，扣非净利润下降2.57%。板块表现相对稳健，利润波动主要受汇率影响。
  • 医疗设备：2025年收入增长1.98%，扣非净利润下降14.69%；2026Q1收入增长5.11%，扣非净利润下降8.85%。板块在设备更新和招投标回暖下迎来拐点。
  • 低值耗材：2025年收入增长0.77%，扣非净利润下降56.12%；2026Q1收入增长10.60%，扣非净利润下降3.81%。板块收入恢复增长，利润受汇兑损失影响。
  • 体外诊断：2025年收入下降11.96%，扣非净利润下降27.72%；2026Q1收入下降4.13%，扣非净利润增长1.51%。板块逐步消化政策影响，预计2026年下半年企稳回升。

关键信息

• 政策影响：医保控费、DRGs、集采、检验互认等政策对行业造成短期负面影响，但随着政策逐步落地，行业逐步恢复。
• 创新与出海：高值耗材、医疗设备和低值耗材板块均通过创新和出海实现增长，其中高值耗材和低值耗材出海企业表现突出。
• 投资建议：分析师建议关注具备创新能力和全球化布局的企业，如联影医疗、惠泰医疗、南微医学、迈瑞医疗、海泰新光等。

重点公司表现

行业趋势与展望

• 高值耗材：集采进入尾声，价格降幅温和，国内份额提升和海外拓展是主要增长动力。
• 医疗设备：在设备更新驱动下，2025年整体招投标基数较高，2026年招投标增长面临压力，但库存和招投标表现错配下，业绩有望恢复增长。
• 低值耗材：汇兑损失影响表观业绩，但收入端恢复增长，海外仍是主要增长动力。
• 体外诊断：检验量企稳，价格层面仍受集采影响，预计2026年下半年企稳回升。

风险提示

• 产品市场推广不达预期风险
• 政策变化风险
• 行业数据筛选和划分存在偏差风险
• 研报信息更新不及时的风险

图表摘要

• 图表1：医疗器械2025年营收和扣非净利润增速情况
• 图表2：医疗器械收入构成（2025年）
• 图表3：医疗器械利润构成（2025年）
• 图表4：医疗器械营业收入分季度同比增长表
• 图表5：医疗器械营业收入分季度同比增长图
• 图表6：医疗器械扣非归母净利润分季度同比增长表
• 图表7：医疗器械扣非归母净利润分季度同比增长图
• 图表8：医疗器械板块2025及2026Q1期间费用率情况
• 图表9：2025年医疗器械分板块期间费用率变化
• 图表10：2026Q1医疗器械分板块期间费用率变化
• 图表11：医疗器械板块2025年及2026Q1毛利率、净利率和现金流情况
• 图表12：医疗器械板块2025年及2026Q1期间财务比率情况
• 图表13：2025年及2026Q1高值耗材板块业绩表现
• 图表14：2023-202603超声招投标月度情况
• 图表15：2023-202603消化内镜招投标月度情况
• 图表16：2023-202603磁共振招投标月度情况
• 图表17：2023-202603PET招投标月度情况
• 图表18：2025年及2026Q1医疗设备板块业绩表现
• 图表19：2025年及2026Q1低值耗材板块业绩表现
• 图表20：2025年及2026Q1体外诊断板块业绩表现
• 图表21：2025年及2026Q1医疗器械细分子领域表现