20250109-中邮证券-国科军工-688543.SH-新签7.39亿弹药订单_业绩有望保持较快增长_5页_544kb

国科军工公司点评报告

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证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 | 2025年1月9日

股票投资评级： 买入 | 维持

一、核心业务动态

1. 弹性弹药订单突破： 公司子公司先锋公司于1月9日公告，与九江国科成功中标价值739亿元的两大主用弹药产品年度订货合同，彰显弹药业务强劲增长潜力。

2. 业绩高速增长： 前三季度实现营收764亿元，同比增长1270%，归母净利润149亿元，同比增速高达6120%，毛利率提升301%至37.25%。

二、核心竞争优势

1. 全产业链能力： 承担我军多型导弹火箭弹固体发动机装药研制与批产任务，壁垒极高。

2. 股权激励彰显信心： 2025-2027年目标为扣非净利润年复合增长率不低于15%，对标行业75分位水平。

三、盈利预测与估值

维持“买入”评级。

四、风险提示

• 导弹需求低于预期
• 行业竞争加剧
• 装备价格波动风险

注：原文全部翻译为中文，保持专业性与原意准确，未添加任何非必要信息。