20220314-国信证券-宏观经济宏观周报_国内经济复苏迹象显著_金融数据或很快反弹_17页_1mb

国内经济复苏迹象显著，金融数据或很快反弹

核心内容总结

国内经济在2022年2月表现出一定的复苏迹象，尽管融资数据表现不佳，但其他经济指标显示经济活动仍在增强。报告认为，2月融资数据的弱势更多是季节性或短期因素所致，未来金融数据有望反弹。

主要观点

• 经济复苏趋势明显：2月以来，国内经济延续复苏迹象，多项高频数据表明需求强劲，供给约束逐步放松。
• 融资数据短期波动：2月新增非金融企业中长期贷款同比少增近六千亿，新增居民中长期贷款为负值，引发市场担忧，但报告认为此为短期现象。
• 价格指数持续上涨：流通领域生产资料价格在2月上中下旬持续上涨，3月上旬继续上涨，为PPI带来较强的月内翘尾效应。
• CPI与PPI预测：预计3月CPI环比约为-0.2%，同比上行至1.2%；PPI环比或继续上升至0.7%，同比或下行至7.8%。

关键信息

一、经济增长高频跟踪

• 国信高频宏观扩散指数：本周指数A为0.4，指数B为110.5，指数C为-0.5%（+0.8 pct），整体高于历史平均水平和去年同期水平。
• 主要分项表现：
  • 上升：全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格、建材综合指数
  • 下跌：PTA产量、30大中城市商品房成交面积

二、周度价格高频跟踪

• 食品价格：本周农业部农产品批发价格200指数拟合值下跌0.2%，肉类、水果、水产品价格下跌，蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。
• 非食品价格：本周非食品综合高频指数上涨1.7%，黄金饰品、柴油、中药、建材价格上涨，电子产品价格下跌。
• CPI预测：
  • 食品环比：预计约为-1.0%
  • 非食品环比：预计约为0%
  • CPI整体环比：预计约为-0.2%
  • CPI同比：预计上行至1.2%

三、PPI高频跟踪

• 流通领域生产资料价格：3月上旬生产资料价格总指数较2月下旬上涨4.1%，黑色金属、有色金属、石油天然气、化工产品、煤炭、大宗农产品、林产品价格上涨，非金属建材、农业生产资料价格下跌。
• PPI预测：
  • PPI环比：预计继续上升至0.7%
  • PPI同比：预计下行至7.8%

四、风险提示

• 政策调整滞后：政策效果可能滞后，影响经济复苏进程。
• 经济增速下滑：存在经济增速放缓的风险。

基础数据

市场走势

• 附图显示市场走势，资料来源为Wind和国信证券经济研究所。

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