2022-03-14-港交所-玖龙纸业_2021_2022中期业绩报告_75页_1mb

玖龍紙業（控股）有限公司 2021/2022 年度中期業績報告分析總結

一、公司概况

玖龍紙業（控股）有限公司（股份代号：2689）是一家紙張製造企業，旗下擁有四大美國紙漿廠，專注於紙張、紙漿及下游包裝業務。公司在全球範圍內擁有完整的紙品生產及銷售網絡，董事長張茵為主要股東及推動者。

二、產品組成與市場策略

1. 主要產品：

• 卡紙類：牛卡紙、環保牛卡紙、白面牛卡紙、塗布牛卡紙，市場定位中高端，涵蓋包裝、印刷等下游應用。
• 高強瓦楞芯紙：具有輕便、高強度特性，廣泛應用於電子、食品等領域。
• 塗布灰底白板紙：專為高品質彩盒包裝設計，具優越印刷適性。

2. 市場定位

• 強調一體化項目（如湖北、馬來西亞等），旨在增強廢紙替代源與木漿自給能力，提升成本競爭力。
• 產品細分至不同檔次，例如以"玖龍"、"海龍"等品牌分別滿足高、中低端市場需求。

三、經營成果與財務表現

1. 營收與利潤

• 六個月營收達344.7億元人民幣，環比增長11.6%，但淨利較去年同期下滑41.5%。毛利率由20.9%降至13.6%，主要受原料與運輸成本上漲影響。
• 存貨週轉天數從去年的13天增加至32天，顯示供應鏈壓力。

2. 收益關鍵驅動力

• 卡紙、高強瓦楞芯紙等核心業務貢獻超九成收入，下游包裝業務（如紙箱）則推動第二增長曲線。

3. 成本控制與投資策略

• 因應政策調控（如煤改氣）及國際市場波動，針對原料採購及生產成本進行優化。
• 即將推進多個一體化項目，預計2022年新增優質木漿與再生漿產能，以提升長期盈利能力。

四、董事長及管理層展望

1. 短期目標：

• 加強原料供應與產品多元化，深化環保政策，推動旗下下游包裝業務發展，爭取在激烈行業競爭中保持優勢。
• 併購事項（如收购迅興集團）未對當前業績造成重大影響。

2. 長期佈局：

• 成為再生紙與環保技術領導者，持續擴展中高端產品佔比，依賴全產業鏈優勢應對能源與原材料市場風險。

五、企業管治理結構

• 董事會設有審核、薪酬、提名、企業管治等多個委員會，獨立非執行董事占比高，強調公司治理透明性。

六、財務風險與監控

• 主要財務風險：
  • 外匯、利率、信貸與流動性風險；透過結構性工具對沖。
  • 借款規模持續擴張，依賴長期融資。
    今後將嚴格控製經營支出及現金流，以對抗市場不確定性。

總結：

玖龍紙業面對成本上漲、政策調整與國際疫情問題，短期需穩住現有營收與利潤，長遠依託一體化項目與環保布局推動可持續增長。企業管治完善，資金與原料管理仍為關鍵挑戰。