> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造行业分析总结 ## 核心内容 轻工制造行业近期表现稳健，板块整体跑赢市场，主要受家居、造纸、包装、文娱用品及纺织服装等子行业推动。其中，玖龙纸业发布调价计划，前期降价后逐步涨价，为行业带来一定的需求支撑。同时，国家烟草专卖局发布《加热卷烟》强制性国家标准征求意见稿，标志着HNB（加热不燃烧）产品即将进入市场阶段，为新型烟草产业链带来新的机遇。 此外，轻工制造板块在7月27日至31日期间上涨4.66%，而沪深300指数下跌1.31%，显示行业具有较强的抗跌能力。部分个股表现突出，如爱丽家居、安妮股份、英联股份、嘉美包装、金时科技等，涨幅均超过18%。纺织服装板块同样表现良好，上涨6.40%，其中饰品指数涨幅最大，达8.06%。 ## 主要观点 ### 1. 家居行业 - **行业表现**：1-6月家具制造业收入同比-8.6%，利润同比-52.7%，反映出行业仍处于低迷状态。但6月家具出口额累计同比+2.6%，显示出一定的出口韧性。 - **企业动态**：顾家家居完成18.71亿元定增，资金用于技改、研发及数字化转型，增强其竞争力。 - **市场展望**：随着二手房需求逐步传导及国补基数降低，行业基本面有望迎来边际改善。建议关注顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股等软体公司，以及欧派家居、索菲亚、志邦家居等定制企业。 ### 2. 造纸行业 - **价格变动**：6月箱板纸、瓦楞纸价格下降，但双胶纸、铜版纸价格保持稳定。玖龙纸业宣布从7月29日起下调部分原纸价格，但8月上旬将逐步上调。 - **行业趋势**：1-6月造纸行业营收同比增长5.5%，销售利润率提升0.26pct，显示行业盈利能力增强。 - **重点推荐**：建议关注林浆纸一体化的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的华旺科技和仙鹤股份。 ### 3. 包装行业 - **企业动态**：英联股份投资9.18亿元建设新生产线，提升产能。多家包装印刷企业启动回购计划，传递积极信号。 - **市场展望**：包装龙头股息价值凸显，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份、奥瑞金、异兴股份等公司，以及可降解环保包装领域的众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。 ### 4. 出口链 - **行业动态**：美国Masco公司Q2净销售额同比-3%，但国际销售额增长4%。津富士达完成新股发行，预计26年上半年收入增长21.2%-25.8%。 - **市场展望**：建议关注众鑫股份、致欧科技、建霖家居、英科再生、永艺股份、恒林股份、匠心家居、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、浙江自然等公司。 ### 5. 轻工消费 - **个护板块**：登康口腔、稳健医疗、乐舒适、百亚股份等公司表现突出，受益于产品升级及电商渠道拓展。 - **文具板块**：晨光股份因IP和强功能产品占比提升，利润率改善，建议关注其底部配置机会。 - **玩具板块**：布鲁可、创源股份、广博股份等公司受益于消费趋势变迁及政策支持，建议关注其成长潜力。 ### 6. 新型烟草 - **政策动态**：国家烟草专卖局发布《加热卷烟》国家标准征求意见稿，预计HNB产品将于27年第一季度正式推出。 - **行业表现**：英美烟草HNB产品收入同比-11.7%，但高端产品Hilo在多个市场销量份额提升。日烟HNB品牌Ploom销量增长显著。 - **市场展望**：建议关注思摩尔国际，其雾化电子烟、HNB等多元业务进入收获期，未来增长可期。 ### 7. 纺织服装行业 - **行业表现**：阿迪达斯大中华区业绩连续十三个季度增长，显示强劲的市场表现。 - **市场展望**：建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等运动鞋服及户外品牌。 ## 关键信息 - **轻工制造板块**：整体跑赢市场，家居、文娱用品、造纸、包装等子行业表现良好。 - **玖龙纸业**：7月29日开始下调部分原纸价格，但8月将逐步上调，显示行业需求回升。 - **HNB产品**：国内HNB即将进入产品上市阶段，建议关注产业链相关供应商。 - **出口链公司**：津富士达完成新股发行，预计上半年收入增长，建议关注相关企业。 - **轻工消费**：情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注IP及科技文创相关企业。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：轻工板块受国内外经济环境影响较大，若出现大幅波动，可能影响企业收入和利润。 - **原材料成本上涨**：原材料价格大幅上涨可能对多个子行业盈利能力产生较大影响。 ## 行业评级 - **强于大市**：轻工制造行业整体表现优于市场，建议投资者关注该板块。 ## 分析师信息 - **分析师**：李宏鹏、汪浚哲、李含稚 - **联系方式**：lhp30568@hfzq.com.cn, wjz30579@hfzq.com.cn, lhz30597@hfzq.com.cn ## 总结 轻工制造行业在当前经济环境下表现出较强的抗跌能力，尤其是造纸、包装、家居及轻工消费子行业，显示出一定的增长潜力。玖龙纸业的调价计划和HNB产品的政策推动为行业带来新的机遇，而出口链公司的表现则反映出口市场的部分回暖。建议投资者关注重点公司如玖龙纸业、顾家家居、晨光股份、思摩尔国际等，同时警惕宏观经济波动和原材料成本上涨等风险。