20191215-中泰证券-电子行业点评：有屏+AI交互重新定义智能音箱_3页_418kb

报告摘要

本报告分析了智能音箱行业的发展趋势，特别是有屏智能音箱在2019年迎来的质变之年。随着百度旗下小度在家发布新品“小度在家智能屏X8”，行业开始向“多模态人工智能交互”演进，标志着智能音箱从单一语音交互向融合屏幕、语音、手势、眼神等多维度交互的转变。

有屏交互是智能音箱的质变关键
- 2017年为智能音箱元年，2018年为井喷年，2019年则是屏幕化升级的质变之年。
- 小度在家智能屏X8将屏幕升级至8英寸，分辨率达到 $1280 \times 800$，支持5点触控，提升了用户体验。
- 有屏智能音箱具备更好的观看体验，可作为智能家居IOT交互的流量入口。
AI技术推动智能音箱交互体验升级
- 智能音箱正朝着“多模态人工智能交互”方向发展。
- 小度在家智能屏X8具备远场语音交互、眼神唤醒、手势控制、人脸识别等黑科技，简化了用户操作流程，提升了人机交互的智能化水平。
智能音箱是未来智能家居的语音入口
- 智能音箱的语音交互功能是智能家居体系的控制中心，未来将成为智能家居的发起端。
- 国内互联网巨头正积极布局，争夺市场份额。
市场表现与竞争格局
- 根据Canalys 2019Q3报告，全球有屏智能音箱出货量同比增长500%，达630万台，占智能音箱总出货量的22%。
- 百度旗下有屏智能音箱出货量达230万台，同比增长290.1%，市占率36.5%，位列全球第一。

公司名称	股价（元）	EPS（2018）	EPS（2019E）	EPS（2020）	EPS（2021E）	PE（2018）	PE（2019E）	PE（2020E）	PE（2021）	市值（百万）
全志科技	32.8	0.36	0.54	0.69	0.84	91	61	47	39	109
北京君正	92.7	0.07	0.59	0.84	1.08	1,32	157	111	86	187
晶晨股份	54.0	0.76	0.74	0.91	1.10	71	73	59	49	222
国光电器	13.5	0.09	-	-	-	150	-	-	-	63
漫步者	24.9	0.09	0.21	0.50	0.71	277	120	50	35	148
奋达科技	6.1	-0.3	0.16	0.24	0.28	-16	38	25	22	123

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。