20210305-广发期货-国债早报_多空力量均衡_关注_两会_措辞_6页_537kb

期债市场总结

核心内容概述

本期债市场整体呈现震荡走弱态势，国债期货主力合约小幅下跌，主要利率债收益率上行。资金面有所收敛，但整体仍保持宽松。市场关注焦点转向“两会”政策信号，特别是对财政政策和货币政策的表述，以及疫情相关临时性政策的退出安排。

主要观点

• 期债走势：昨日国债期货震荡走弱，10年期主力合约下跌0.10%，5年期下跌0.05%，2年期下跌0.04%。市场多空力量较为均衡，短期逻辑尚未发生明显变化。
• 资金面：银行间资金面有所收敛，隔夜回购加权利率上行逾40bp至1.9%附近。但整体供给仍较为充裕，叠加央行逆回购操作的稳定性，短期流动性可能维持稳中偏松。
• 政策预期：全国政协十三届四次会议于3月4日开幕，全国人大四次会议于3月5日开幕，预计政策基调将延续中央经济工作会议精神，保持积极财政政策和稳健货币政策。重点观察“两会”对疫情临时性政策退出的表述及新目标的措辞。
• 国际影响：美债收益率上行，但国内债市对美债变化反应钝化，因中美政策周期错位，国内利率已提前反映基本面变化，短期不会快速上行。中长期来看，若美债压力推动风险资产重定价，可能利好期债市场。
• 操作建议：建议配置盘可适度介入，交易盘可暂时观望，关注“两会”后市场情绪反馈。

关键信息

期债市场数据

资金面情况

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，昨日有200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。
• 回购利率：隔夜回购加权利率上行40bp至1.9%附近，显示资金面有所收紧。
• 资金供给：整体资金供给仍较为充裕，市场心态稳定。

交易提示

• 保证金比例：TS2106为0.5%，TF2106为1%，T2106为2%。
• 涨跌停板：TS2106为±0.5%，TF2106为±1.2%，T2106为±2%。

现券市场表现

• 国债收益率：10年期国债活跃券200016收益率上行1bp，5年期国债活跃券200013收益率上行1.75bp。
• 国开债收益率：10年期国开活跃券200215收益率上行1.14bp，5年期国开活跃券200212收益率上行2.25bp。
• 收益率曲线：整体呈现上行趋势，但幅度有限，市场对政策信号的反应较为理性。

利差走势

• 国债利差：10Y-2Y利差为0.43%，较前一日下降1.28bp；10Y-5Y利差为0.17%，上升0.26bp。
• 国开-国债利差：10年期国开-国债利差为1.23%，5年期为1.54%。
• 中短期票据-国开利差：5年期中短期票据-国开利差为1.54%。

货币市场利率

国际市场动态

• 美债收益率：10年期美债收益率报1.46%，国内债市对美债变化反应钝化。
• 油价上涨：昨夜国际油价涨幅超5%，可能对大宗商品价格产生影响，间接影响债市情绪。

市场要闻

1. 十三届全国人大四次会议于3月5日上午开幕，11日闭幕，共安排3次全体会议，大会议程包括审议政府工作报告、审查“十四五”规划和2035年远景目标纲要草案等。
2. 中国已有17支新冠疫苗进入临床试验阶段。
3. 新发展格局是开放的、相互促进的国内国际双循环。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货发展研究中心不对信息的准确性、完整性及更新情况作任何保证。
• 报告内容不构成任何买卖建议，投资者据此操作，风险自担。
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图表说明

• 附有TS2106、TF2106、T2106合约的日内走势图及跨期价差图。
• 附有利率债收益率曲线图、金融债与信用债利差图、主要汇率图等。

总结

当前期债市场整体震荡，多空力量均衡，短期逻辑未变。资金面收敛但供给仍充足，市场情绪稳定。重点关注“两会”政策信号，特别是对财政与货币政策的表述及疫情相关临时性政策的退出安排。操作建议以配置盘介入为主，交易盘可观望。国际油价上涨及美债收益率上行对市场影响有限，中长期可能利好期债市场。