20250623-山金期货-螺纹热卷半年报_需求难有起色_期价依旧承压_35页_7mb

报告总结

一、市场表现与价格基调

• 期价整体弱势震荡：螺纹、热卷现货和期货价格单边缓慢下跌，自去年10月创阶段高点以来，价格回落至去年9月低点附近。
• 基差扩大，价差稳定：螺纹基差由年初150左右收窄至5月末，热卷基差从-50左右扩大至75，最高达120；跨合约价差趋稳，跨期套利机会有限；卷螺差维持在100左右震荡，套利空间不大。

二、供需与基本面分析

• 供应端：粗钢产量月度和累计同比转负，出口增加但增速放缓；板材产量回升，建材产量降幅明显；独立电弧炉产能维持高位。
• 需求端：固定资产投资增速低迷；房地产市场边际转弱，汽车需求表现较好；整体需求疲软加未改善预期。

三、季节性走势预判

• 季节规律：螺纹呈现“淡季不淡，旺季不旺”，2025年或与2014年一致，6-7月反弹幅度有限，8-10月仍面临较大下行压力。

四、投资建议与策略

推荐策略：

• 跨品种套利：做多螺矿比或卷矿比，胜率和赔率优势明显。
• 单边操作节奏：下半年以波段操作为主，逢低做多，旺季前（8-11月）逢高做空；11月后关注中线反弹机会。

风险提示：

• 央行大幅降息、房地产市场超预期、贸易战缓和可能打破当前负面预期。

五、核心结论

• 市场逻辑短期难以转变，需求与预期偏弱主导节奏；在高库存和压力下，螺纹和热卷期价承压。