> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中汽股份投资总结 ## 核心内容 中汽股份（股票代码：301215）是一家专注于汽车测试技术服务的公司，近年来在汽车智能化变革和资产整合方面取得了显著进展。公司通过关键前瞻业务布局及对控股股东旗下资产的战略性收购，提升了其在行业内的竞争力和市场份额。分析师付秉正（SAC 登记编号:S1340524100004）对中汽股份进行了详细研究，并给出了“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：2025年公司实现营收5.78亿元，同比增长11.72%，归母净利润2.13亿元，同比增长21.83%。2026年一季度营收1.41亿元，同比增长11.27%，归母净利润0.47亿元，同比增长14.35%。 - **毛利率提升**：2025年及2026Q1毛利率分别为63.67%和60.94%，同比分别提升2.85pct和3.23pct，主要得益于盐城基地（特别是Ⅱ期试验场）产能释放带来的成本优化。 - **研发投入加大**：公司近三年保持较高研发投入，聚焦智能网联汽车、低空飞行器测试能力配套、商用车可靠性等新兴领域，保持行业领先优势。 - **全场景检测能力构建**：公司已完成从常规环境到极限环境的测试能力全覆盖，构建了“高寒+热带+常温”全谱系测试网络，包括盐城、呼伦贝尔、长春、海南四大基地，形成全天候、全领域、多温域覆盖。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司营收分别为6.77/7.90/9.17亿元，归母净利润分别为2.57/2.94/3.33亿元，EPS分别为0.19/0.22/0.25元/股，对应PE分别为33.22/29.09/25.66倍。 ## 关键信息 ### 股票表现 - 2025年5月：-2% - 2025年7月：6% - 2025年10月：30% - 2025年12月：18% - 2026年2月：26% - 2026年5月：10% ### 公司基本情况 - 最新收盘价：6.46元 - 总股本/流通股本：13.24亿股 / 13.22亿股 - 总市值/流通市值：86亿元 / 85亿元 - 52周内最高/最低价：7.80元 / 5.78元 - 资产负债率：16.6% - 市盈率：40.38 - 第一大股东：中国汽车技术研究中心有限公司 ### 投资策略 - **评级**：买入 - **理由**：公司中长期业绩受益于汽车智能化变革及资产整合带来的增量，盈利预测乐观，估值合理，具备良好的成长潜力。 ### 风险提示 - 汽车智能化测试认证需求不及预期 - 行业竞争加剧，导致毛利率下滑 - 车企新车型研发强度不及预期 ### 财务指标（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 57.8 | 67.7 | 79.0 | 91.7 | | 营业利润 | 24.6 | 29.9 | 34.1 | 38.6 | | 归母净利润 | 21.3 | 25.7 | 29.4 | 33.3 | | EPS | 0.16 | 0.19 | 0.22 | 0.25 | | PE | 40.21 | 33.22 | 29.09 | 25.66 | | PB | 2.93 | 2.83 | 2.73 | 2.62 | | EV/EBITDA | 24.90 | 18.67 | 16.58 | 15.13 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 63.7% | 62.9% | 62.8% | 61.4% | | 净利率 | 36.8% | 38.0% | 37.2% | 36.4% | | ROE | 7.3% | 8.5% | 9.4% | 10.2% | | ROIC | 7.0% | 8.5% | 9.3% | 10.2% | | 资产负债率 | 16.6% | 21.0% | 20.0% | 21.4% | | 流动比率 | 2.58 | 1.91 | 1.89 | 1.66 | ### 现金流量 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 30.0 | 57.4 | 36.4 | 52.7 | | 投资活动现金流净额 | -12.9 | -20.9 | -28.7 | -32.0 | | 筹资活动现金流净额 | -23.9 | -16.6 | -18.1 | -20.5 | | 现金及现金等价物净增加额 | -6.8 | 20.0 | -10.4 | 2.0 | ## 结论 中汽股份凭借其在智能网联汽车测试服务、极限环境检测能力等领域的布局，逐步构建起覆盖全场景的检测网络，强化了其在汽车测试技术服务行业的龙头地位。公司业绩持续稳健增长，盈利能力不断提升，未来发展前景良好，因此分析师维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注汽车智能化测试需求变化、行业竞争加剧以及车企研发强度等因素可能带来的风险。