20260512-中邮证券-中汽股份-301215.SZ-业绩稳健增长_常规+极限_全场景试验场雏形已现_5页_431kb

报告摘要

中汽股份投资总结

核心内容

中汽股份（股票代码：301215）是一家专注于汽车测试技术服务的公司，近年来在汽车智能化变革和资产整合方面取得了显著进展。公司通过关键前瞻业务布局及对控股股东旗下资产的战略性收购，提升了其在行业内的竞争力和市场份额。分析师付秉正（SAC 登记编号:S1340524100004）对中汽股份进行了详细研究，并给出了“买入”投资评级。

主要观点

业绩稳健增长：2025年公司实现营收5.78亿元，同比增长11.72%，归母净利润2.13亿元，同比增长21.83%。2026年一季度营收1.41亿元，同比增长11.27%，归母净利润0.47亿元，同比增长14.35%。
毛利率提升：2025年及2026Q1毛利率分别为63.67%和60.94%，同比分别提升2.85pct和3.23pct，主要得益于盐城基地（特别是Ⅱ期试验场）产能释放带来的成本优化。
研发投入加大：公司近三年保持较高研发投入，聚焦智能网联汽车、低空飞行器测试能力配套、商用车可靠性等新兴领域，保持行业领先优势。
全场景检测能力构建：公司已完成从常规环境到极限环境的测试能力全覆盖，构建了“高寒+热带+常温”全谱系测试网络，包括盐城、呼伦贝尔、长春、海南四大基地，形成全天候、全领域、多温域覆盖。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营收分别为6.77/7.90/9.17亿元，归母净利润分别为2.57/2.94/3.33亿元，EPS分别为0.19/0.22/0.25元/股，对应PE分别为33.22/29.09/25.66倍。

关键信息

股票表现

2025年5月：-2%
2025年7月：6%
2025年10月：30%
2025年12月：18%
2026年2月：26%
2026年5月：10%

公司基本情况

最新收盘价：6.46元
总股本/流通股本：13.24亿股 / 13.22亿股
总市值/流通市值：86亿元 / 85亿元
52周内最高/最低价：7.80元 / 5.78元
资产负债率：16.6%
市盈率：40.38
第一大股东：中国汽车技术研究中心有限公司

投资策略

评级：买入
理由：公司中长期业绩受益于汽车智能化变革及资产整合带来的增量，盈利预测乐观，估值合理，具备良好的成长潜力。

风险提示

汽车智能化测试认证需求不及预期
行业竞争加剧，导致毛利率下滑
车企新车型研发强度不及预期

财务指标（单位：亿元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	57.8	67.7	79.0	91.7
营业利润	24.6	29.9	34.1	38.6
归母净利润	21.3	25.7	29.4	33.3
EPS	0.16	0.19	0.22	0.25
PE	40.21	33.22	29.09	25.66
PB	2.93	2.83	2.73	2.62
EV/EBITDA	24.90	18.67	16.58	15.13

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	63.7%	62.9%	62.8%	61.4%
净利率	36.8%	38.0%	37.2%	36.4%
ROE	7.3%	8.5%	9.4%	10.2%
ROIC	7.0%	8.5%	9.3%	10.2%
资产负债率	16.6%	21.0%	20.0%	21.4%
流动比率	2.58	1.91	1.89	1.66

现金流量

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流净额	30.0	57.4	36.4	52.7
投资活动现金流净额	-12.9	-20.9	-28.7	-32.0
筹资活动现金流净额	-23.9	-16.6	-18.1	-20.5
现金及现金等价物净增加额	-6.8	20.0	-10.4	2.0

结论

中汽股份凭借其在智能网联汽车测试服务、极限环境检测能力等领域的布局，逐步构建起覆盖全场景的检测网络，强化了其在汽车测试技术服务行业的龙头地位。公司业绩持续稳健增长，盈利能力不断提升，未来发展前景良好，因此分析师维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注汽车智能化测试需求变化、行业竞争加剧以及车企研发强度等因素可能带来的风险。

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