20211126-天风期货-玉米周报_产区新粮逐步上量_玉米期价震荡回调_19页_2mb

玉米期价震荡回调分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月26日玉米市场的运行情况，指出当前玉米期价在短期和长期因素的共同影响下呈现震荡回调趋势。核心内容包括产区新粮上量、下游需求变化、进口利润回升以及市场供需格局等。

主要观点

短期走势

• 产区新粮逐步上量：东北产区雨雪天气减少，物流购销环节恢复，新粮售粮进度环比加快，主产区玉米价格有所回落。
• 下游需求支撑：华北地区深加工企业受冬奥会限产影响，预计提前备货，开机率持续上升，对玉米需求形成支撑。
• 港口价格走强：南方港口库存处于历史极低水平，港口提价收购，带动现货价格维持强势。

长期走势

• 供应宽松预期：新作玉米全面上市后，四季度供应将逐步宽松，贸易商对价格偏弱预期明显，玉米价格或小幅回落。
• 替代谷物影响：替代谷物仍占主导地位，玉米饲料消费恢复速度有限，但随着玉米供需面改善和价差缩窄，消费或逐步回升。
• 进口利润回升：美玉米进口利润持续回升，但当前仍低于去年同期水平，短期内对我国玉米进口需求的刺激有限。

关键信息

售粮进度

• 东北地区售粮进度为19.7%，较去年同期偏慢3.9%，较过往七年均值偏慢2.8%。
• 华北地区售粮进度为14.8%，较去年同期偏慢11.5%，较过往七年均值偏慢10.2%。

基差与价格

• 玉米基差：截至11月24日，玉米01合约基差为-17元/吨，较前一周上升51元/吨，较去年同期偏高8元/吨。
• 淀粉基差：淀粉01合约基差为341元/吨，较前一周上升9元/吨，较去年同期偏高221元/吨。

港口与企业收购价

• 北方港口：玉米现货价约为2650元/吨，环比上升10元/吨。
• 山东深加工企业：平均收购价约为2864元/吨，环比下降4元/吨。

运输与利润

• 海运费回落：带动南北港理论贸易利润回升，当前利润约为230元/吨，环比上升20元/吨。
• 南北港价差：北港与哈尔滨价差约为190元/吨，北港与长春价差约为130元/吨，潍坊与北港价差约为160元/吨。

下游需求

• 生猪养殖利润恢复：三元商品猪出栏价约为17-17.3元/公斤，环比上升0.4-0.7元/公斤，养殖利润持续恢复。
• 淀粉下游企业备货：受冬奥会限产影响，淀粉下游企业或提前备货，预计开机率持续上升，对玉米需求形成支撑。

月调年度平衡表

• 总供给：2021/22年度11月预测为32264万吨，较去年同期增长8.1%。
• 总需求：2021/22年度11月预测为26868万吨，较去年同期增长13.3%。
• 产需差：2021/22年度11月预测为-3233.9万吨，较去年同期下滑5.8%。
• 库消比：2021/22年度11月预测为20.1%，同比前一年度下滑5.8%。

操作建议

• 玉米主力合约：可择机回调做多。

风险提示

• 新粮上市节奏：可能影响现货价格走势。
• 政策调控情况：可能对市场供需产生重大影响。

总结

当前玉米市场在短期新粮上量和下游需求支撑的共同作用下，期价呈现震荡走势。长期来看，供应宽松预期和替代谷物主导的消费格局可能对价格形成压制，但随着玉米供需面改善和价差缩窄，玉米饲料消费或逐步恢复，对价格形成一定支撑。操作上建议关注回调机会，但需警惕新粮上市节奏和政策调控带来的不确定性。