20210824-安信证券-昊华能源-601101.SH-二季度业绩大增_动力煤业绩弹性释放_5页_905kb

吴华能源 (601101.SH) 2021年二季度业绩总结

核心内容

吴华能源在2021年上半年实现显著业绩增长，主要得益于煤炭价格的上涨和业务结构的优化。公司上半年营业收入达31.26亿元，同比增长52.67%；归母净利润为6.31亿元，同比增长570.17%。其中，二季度归母净利润4.59亿元，同比增长565.22%，环比增长166.86%。这表明公司在第二季度实现了业绩的大幅反弹。

主要观点

• 业绩增长显著：公司二季度业绩表现强劲，净利润大幅增长，反映出煤价上涨带来的业绩释放。
• 煤价上涨推动利润提升：吨煤售价同比上涨37.53%，达到404.45元/吨，吨煤毛利同比增长54.93%，达到259.2元/吨。
• 动力煤业务成为增长引擎：公司已逐步退出无烟煤产能，核心产能转移至内蒙地区，动力煤业务在煤价上行周期中表现突出。
• 甲醇业务转正：二季度甲醇业务实现吨毛利28.5元，此前一直处于亏损状态，显示出业务改善。
• 未来业绩可期：预计公司2021年-2023年净利润分别为17.83亿元、18.81亿元、19.79亿元，投资建议为买入-A，6个月目标价为10.43元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为31.26亿元，同比增长52.67%。
• 归母净利润：2021年上半年为6.31亿元，同比增长570.17%。
• 二季度业绩：归母净利润为4.59亿元，同比增长565.22%，环比增长166.86%。
• 煤炭产量与销量：上半年产量685.82万吨，同比增长23.11%；销量709.79万吨，同比增长14.84%。
• 甲醇产量与销量：上半年生产22.73万吨，销售22.61万吨；二季度生产12.15万吨，销售12.07万吨。
• 甲醇售价：上半年测算为1782.13元/吨，同比增长35%；二季度测算为1881.44元/吨，同比增长55.01%。

产能调整

• 无烟煤产能退出：2020年京西矿区无烟煤产能全部退出。
• 动力煤产能转移：主力矿井为红庆梁矿和高家梁矿，合计产能1350万吨/年，另有红墩子矿在建产能480万吨/年。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：10.43元。
• 盈利预测：2021年-2023年净利润分别为17.83亿元、18.81亿元、19.79亿元。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响煤炭价格。
• 相关诉讼：可能带来潜在损失。

财务指标概览

估值与盈利预测

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

周泰、李航为安信证券分析师，声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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