深度报告-20230302-国金证券-生产控制类工业软件之二_本土玩家各有侧重_共同打造工业场景自主可控_36页_5mb

工业软件行业研究总结

核心内容

工业软件行业是智能制造背景下亟待完成自主可控进程的关键领域，政策支持和市场需求共同推动行业发展。本文主要分析了生产控制类工业软件的本土企业，包括中控技术、赛意信息、能科科技、汉得信息、鼎捷软件、宝信软件、柏楚电子、容知日新和金橙子，探讨其业务模式、发展路径及财务表现。

主要观点

• 行业趋势：生产控制类工业软件是智能制造的重要组成部分，政策利好持续推动行业发展，投资价值显著。
• 企业定位：各企业根据自身优势，在智能制造和工业软件领域各有侧重，形成多元化的解决方案能力。
• 技术驱动：企业通过研发、并购、云化转型等方式，提升技术能力和市场竞争力。
• 财务表现：多数企业营收和利润持续增长，毛利率和净利率保持稳定或提升，人效指标优化显著。

关键信息

中控技术

• 国内流程工业自动化控制领军企业，DCS系统市占率长期位居国内首位。
• 17~22年营收CAGR达31.0%，工业软件收入占比持续提升，改善毛利结构。
• 2022年营收达66.2亿元，同比增长46.5%，归母净利润达8.0亿元，同比增长36.8%。
• 人均创收89.4万元，人均创利11.5万元，人效指标持续优化。
• 公司收入增速显著高于行业增速，具备较强的α能力。

赛意信息

• 泛ERP与智能制造双轮驱动，打造360°信息化解决方案。
• 17~21年营收CAGR达28.5%，软件实施开发服务占收入主体。
• 2021年综合毛利率达35.3%，智能制造毛利率节节高攀。
• 公司通过投资并购拓展业务，提升综合盈利能力。
• 人均创收31.4万元，人均创利3.6万元，人效指标相对平稳。

能科科技

• 智能制造与智能电气解决方案提供商，专注数字孪生技术。
• 17~21年营收CAGR达49.4%，智能制造业务逐渐占据收入主导。
• 2021年综合毛利率达39.9%，毛利率结构持续优化。
• 人均创收、人均创利均呈上升趋势，人效指标迎来回升。
• 公司在国防军工领域具有较高的客户黏性和口碑效应。

汉得信息

• 企业数字化转型服务提供商，2018年全面转型为数字化综合供应商。
• 17~21年营收CAGR达10.5%，2022年营收增速回升。
• 2022年前三季度归母净利润达4.4亿元，同比增长4.2亿元。
• 人均创收保持稳定，公司进入降本增效收获期。
• 公司产品逐渐进入成熟阶段，2023年有望呈现更好状态。

鼎捷软件

• 国内智能制造小巨人，以ERP&ERPII、智能制造解决方案和云与工业互联网应用为核心产品矩阵。
• 17~21年营收CAGR达10.1%，收入结构保持稳定。
• 2021年综合毛利率达66.3%，技术服务毛利率承压。
• 人均创收显著提升，从31.8万元升至41.8万元。
• 公司在制造业MES市场市占率位居国产厂商前列。

宝信软件

• 国内智能制造领军企业，业务覆盖多个行业。
• 17~21年营收CAGR达25.3%，营业收入平稳增长。
• 2021年综合毛利率达32.5%，毛利率结构持续改善。
• 研发投入持续增长，2021年研发费率达11%。
• 归母净利润规模扩大，净利率逐年提升，2021年归母净利率达15.5%。
• 人均创收连续两年突破220万元，人效指标稳步提升。

柏楚电子

• 中低功率激光切割控制系统龙头，国内市占率多年维持在60%以上。
• 高功率领域打破国外垄断，是唯一国产厂商。
• 17~22年营收CAGR达33.8%，2022年收入小幅下滑。
• 各业务条线毛利率均位于70%以上，毛利结构持续优化。
• 人均创收突破200万元，人效指标平稳增长。
• 研发费率近年增长，销售费率长期较低。

容知日新

• 国内设备智能运维领军企业，打造专业型工业互联网平台。
• 17~21年营收CAGR达41.2%，收入持续扩张。
• 状态监测与故障诊断系统毛利率长期稳定，2021年达71.8%。
• 管理费用控制效果显著，研发投入加大。
• 人均创收77.1万元，人均创利15.8万元，人效指标持续优化。

金橙子

• 国内振镜控制系统龙头，2020年市场占有率达32.3%。
• 18~21年营收CAGR达42.8%，产品品类丰富。
• 2021年综合毛利率达60.1%，毛利率结构维持稳定。
• 研发投入持续增长，2021年研发费率达13.6%。
• 人均创收稳定在50万元以上，人效指标平稳增长。

投资建议

• 推荐关注重点公司：中控技术、赛意信息、汉得信息、能科科技、鼎捷软件等。
• 这些公司在智能制造和工业软件领域具备较强的竞争力和成长潜力。
• 建议投资者重点关注其在技术、市场拓展和财务表现方面的持续优化能力。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 新产品研发进度不及预期的风险
• 特定行业下游资本开支周期性波动的风险