20231020-国泰期货-股指对冲周报_6页_725kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本周股指期货市场整体表现疲软，各主要股指均出现较大跌幅，市场情绪持续低迷。同时，股指期货合约基差普遍下行，部分合约的基差变动幅度显著，反映出市场对后市的悲观预期。此外，北向资金持续净卖出，国内经济数据虽好于预期，但未能有效提振市场信心。分析师认为，市场若要扭转当前颓势，需依赖国内财政政策发力及三中全会释放的积极信号。
主要观点与关键信息
1. 股指期货基差情况
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IF合约：
- 各合约基差均出现不同程度的下降，其中IF2310基差从7.59降至-0.99，变动-8.58%。
- IF2311基差从15.19降至11.01，变动-4.18%。
- IF2312基差从25.59降至14.81，变动-10.78%。
- IF2403基差从49.39降至36.01，变动-13.38%。
- 指增年化收益中，IF2311和IF2312分别为-2.1%和-1.0%，IF2403为-0.8%。
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IH合约：
- IH2310基差从4.87降至-4.42，变动-9.29%。
- IH2311基差从7.67降至-0.02，变动-7.69%。
- IH2312基差从13.07降至4.78，变动-8.29%。
- IH2403基差从36.67降至25.98，变动-10.69%。
- 指增年化收益中，IH2311和IH2312分别为1.6%和0.4%，IH2403为-1.0%。
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IC合约：
- IC2310基差从10.42降至6.73，变动-3.69%。
- IC2311基差从12.02降至4.93，变动-7.09%。
- IC2312基差从11.22降至0.13，变动-11.09%。
- IC2403基差从-1.58降至-5.87，变动-4.29%。
- 指增年化收益中，IC2311和IC2312分别为0.5%和1.6%，IC2403为1.9%。
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IM合约：
- IM2310基差从2.33升至12.68，变动+10.35%。
- IM2311基差从-9.87升至-8.12，变动+1.75%。
- IM2312基差从-20.87降至-26.32，变动-5.45%。
- IM2403基差从-42.27降至-52.32，变动-10.05%。
- 指增年化收益中，IM2311为3.3%，IM2312为4.4%，IM2403为3.7%。
2. 基差变动原因分析
- 本周各股指期货合约基差普遍下行，主要由于市场情绪低迷、美债收益率上行及房企债务风险放大。
- 10月以来，IC和IM合约基差走势出现分化，IC基差基本持平，而IM基差下行较多，主因是alpha收益逐渐由500向1000转移。
- 除ETF规模影响外，这种分化可能长期持续甚至加剧。
3. 成交量与持仓情况
- IF：日均成交量116486手，环比上升37.8%；持仓量269689手，环比上升1.3%。
- IH：日均成交量67148手，环比上升31.2%；持仓量133827手，环比上升2.5%。
- IC：日均成交量86833手，环比上升54.9%；持仓量298071手，环比上升2.8%。
- IM：日均成交量80650手，环比上升48.5%；持仓量215689手，环比上升3.2%。
4. 对冲盈亏情况
- IF合约：
- 上周对冲盈亏为3.89，本周为8.58，整体趋势向好。
- IH合约：
- 上周对冲盈亏为-1.36，本周为9.29，本周盈亏显著改善。
- IC合约：
- 上周对冲盈亏为-6.19，本周为3.69，本周有所回升。
- IM合约：
- 上周对冲盈亏为-6.28，本周为-10.35，本周亏损扩大。
市场展望
- 短期：市场仍面临海外流动性紧缩和国内需求不足的双重压力，预计短期仍将延续探底走势。
- 中长期：若国内财政政策发力及三中全会释放积极信号，市场情绪有望改善。否则，市场可能以“不破不立”的姿态继续调整。
- 合约选择：建议关注12月和3月合约的组合持仓，以应对可能的市场波动。
风险提示
- 市场波动性较大，投资者需谨慎应对。
- 本报告仅作参考，不构成具体投资建议，投资者应自行评估风险并做出决策。
- 本报告内容及观点不受第三方影响，力求独立、客观和公正。
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