20121008-东兴证券-钓鱼岛危机与韬光养晦时代的终结_14页_1mb

东兴证券宏观与行业比较周报总结（2012.10-A）

核心内容概述

本报告围绕2012年9月发生的钓鱼岛危机与宏观经济数据变化展开分析，重点探讨了中日关系、中国外交策略转变以及制造业PMI数据的回升情况。

主要观点

1.1 钓鱼岛危机与韬光养晦时代的终结

• 钓鱼岛事件升级：2012年9月11日日本宣布对钓鱼岛“国有化”，引发中日对峙升级，影响范围已超出双边关系，涉及中美日关系、两岸关系及中国外交战略。
• 对峙长期化，冲突风险降低：当前中日双方在避免军事冲突的前提下进行利益诉求，美方的干预使局势趋于缓和。
• 中国外交策略转型：钓鱼岛事件标志着“韬光养晦”外交战略的终结。随着中国经济实力增强，中国外交信号更加明确，主动权提升，迫使外交策略进行调整。

1.2 9月PMI小幅回升，4季度外需改善预期增强

• 制造业PMI回升：2012年9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，为2012年5月以来首次回升。
• 生产指数增长：生产指数为51.3%，显示制造业生产继续保持增长，增速略有加快。
• 新订单指数回升：新订单指数为49.8%，是拉动PMI回升的主要因素，表明外贸订单量有所回升。
• 外需改善信号：新出口订单指数和进口指数分别回升2.2和0.7个百分点，显示外需可能在第四季度有所改善。

关键信息与数据

2.1 宏观政策动向

• 国务院推动服务业发展：研究加快服务业发展，推动“六大六小”光伏企业信贷支持，鼓励各类资本进入服务业。
• 进出口环节税费调整：自2012年10月1日起，取消海关监管手续费，免收出入境检验检疫费。
• 大病医保实施细则拟出台：明确规范大病标准、经营条件、产品开发和风险控制。
• 科技体制改革：加大多层次资本市场对科技型企业的支持，扩大非上市股份公司代办股份转让系统试点。
• 最低生活保障改革：推动建立家庭经济状况核对机制。

2.2 行业政策动向

• 广东营改增试点明确：涉及运输、研发、信息技术、文化创意、物流辅助、有形动产租赁、鉴证咨询等行业，试点将于11月启动。
• 房地产调控加强：北京加强限购审核，要求购房者持二代身份证；严打捂盘惜售、虚假销售等行为。
• 核安全规划发布：《核安全规划》修订完成，核电项目将重启。
• 环保政策收紧：发布《炼焦化学工业污染物排放标准》，10月1日起实施。

2.3 关键经济数据

• 8月工业利润下降：1-8月工业企业利润同比下降3.1%，8月当月利润同比下降6.2%。
• 美国经济数据疲软：8月耐用品订单环比下降13.2%，营建许可同比下修至80.1万户，环比下降1.2%。
• 9月PMI数据回升：制造业PMI指数升至49.8%，新订单指数也升至49.8%，显示出口和进口情况有所改善。

行业指标变化

3.1 流动性指标

• 逆回购规模扩大：本周逆回购规模达4700亿元，利率保持不变。
• SHIBOR利率震荡：银行间市场利率上行。
• 人民币小幅贬值：人民币兑美元略有贬值。

3.2 房地产业

• 黄金周成交面积低迷：主要城市商品房成交面积环比下滑，但优于往年同期。
• 北上广成交面积低迷：现房成交面积表现不佳，但未达历史最低水平。

3.3 钢铁建材

• 钢铁价格微升：钢铁价格指数微升，显示市场有所回暖。
• 玻璃价格持续回升：中国玻璃价格指数持续上升。
• 水泥价格低迷：主要城市水泥价格维持低位。

3.4 石油化工

• 国际石油期货价格回落：显示国际市场疲软。
• 乙烯/石脑油价格微升：部分能源产品价格小幅上涨。
• 轻质纯碱价格持平：市场需求未明显改善。
• 化纤价格震荡：价格波动较大，市场信心不足。

3.5 煤炭有色

• 煤炭价格波动：部分煤炭价格持平或微跌。
• 秦皇岛港库存下降：显示市场供应减少。
• LME金属价格回落：期铜和期铝价格继续下跌，反映国际市场疲软。

3.6 农业

• 蔬菜价格周环比上涨：部分农产品价格上升。
• 仔猪/猪肉价格回落：22省市价格有所下降。
• 生猪价格微涨：猪粮比继续回升，反映市场供需变化。

分析师与联系方式

• 谭松：资深宏观经济分析师，2008年加入东兴证券研究所，曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项，出版专著《危机前后的中国经济》。
• 薛白：中国社会科学院经济学博士，从事宏观与行业比较研究，构建行业比较金字塔体系，设计并发布中小市值指数。

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行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对收益率5%~15%；
  • 中性：相对收益率-5%~+5%；
  • 回避：相对收益率-5%以下。

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