20230714-德邦证券-康缘药业-600557.SH-业绩符合预期_核心产品快速增长_4页_801kb

康缘药业公司点评总结

公司表现

康缘药业（600557）发布2023年半年报，2023年上半年营业收入达到2553亿元，同比增长217%；归母净利润276亿元，同比增长306%；扣非净利润263亿元，同比增长299%。单季度看，第二季度营收1201亿元（+179%），归母净利润134亿元（+328%），扣非净利润123亿元（+291%）。

产品增长

核心产品热毒宁注射液和杏贝止咳颗粒销售显著增长，分别带动注射液收入1159亿元（+539%）和颗粒剂、冲剂收入191亿元（+996%）。其他产品如胶囊、口服液等收入稳定。

研发与创新

公司研发投入363亿元，同比增长31%，2023年上半年获得3个新品种临床试验批准（栀黄贴膏、KY0135片、KY1702胶囊），并推进散寒化湿颗粒等已上市品种的循证研究，保持行业领先研发地位。

销售策略

产品矩阵丰富，截至2023年上半年，拥有46个中药独家品种和4个保护品种，108个品种入选国家医保目录和基药目录。2023年新版基药目录调整预期，公司多款独家医保品种如九味熄风颗粒具备新进潜力。

财务预测

预计2023-2025年营业收入539亿、659亿、802亿元，同比增长239%、222%、218%；归母净利润55亿、67亿、80亿元，同比增长274%、212%、190%。财务数据显示毛利率提升和高增长可持续。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司在中药创新药领域的龙头地位和持续增长潜力。风险包括政策变化、产品质量和研发不确定性，与沪深300相比，公司表现历史性高增长。

• 加持产品放量、研发布局、政策利好，支撑未来高复合增长率。
• 估值高位建议分批关注。

市场对比

公司2023年上半年绝对涨幅-1699%，相对沪深300涨幅-1786%，表现波动大但历史业绩亮眼，盈利预测维持强增长。