20130826-招商证券_香港_-Hong_Kong_Morning_Daily_18页_240kb

详细总结

1. Wisdom Holdings (1661.HK) - 体育产业新星

核心内容
Wisdom Holdings 是一家整合体育赛事运营、电视节目制作和品牌服务的中国媒体公司，采用独特的“内容 + 渠道”商业模式，区别于同行。该模式有助于公司创造壁垒、维持更快增长和更高盈利能力，并降低运营风险。分析师建议买入，目标价为 HK$2.51。

主要观点

• 2012 年公司运营 4 个电视节目和 4 个体育赛事，计划在 2013 年新增气球节和马拉松，2014 年新增两个马拉松。
• 高素质管理团队，涵盖传统媒体、电视节目制作和体育赛事运营领域，具备行业影响力。
• 中国广告行业仍有显著增长空间，公司预计受益于业务协同和运营效率。
• 预计 2013-15 年收入复合年增长率（CAGR）为 30%，净利润 CAGR 为 43%。毛利率和净利率分别预计达到 51% 和 29%。
• 使用 DCF 估值方法，目标价为 HK$2.51，对应 2013 年和 2014 年的 P/E 分别为 15.5x 和 10.6x。相较于 18 家同行，估值偏低。

关键信息

• 风险因素包括宏观经济风险、牌照续期风险、人才流失、内容吸引力下降和 VIE 结构风险。
• 估值具有吸引力，但需关注潜在风险。

2. China DONGXIANG (3818.HK) - 盈利符合预期，但投资引发担忧

核心内容
公司 1H2013 盈利符合预期，但收入增长低于预期，主要由于关闭门店和产品销售不佳。公司通过“品牌 + 零售”策略改善了盈利能力，包括增加自营门店、降低库存、提高零售订单补货率。

主要观点

• 2013 年 6 月自营门店达 97 家，销售表现优于行业平均水平，预计年底可达 200 家。
• 库存减少 35%，零售订单补货率提高至 20%，目标为 30%。
• 公司持有大量现金（RMB4.6bn），但新增的金融投资引发市场担忧，股价曾因类似投资下跌 28.9%。

关键信息

• 当前估值较低（2013E P/E 为 4.5x），但市场对其非核心投资持负面态度。
• 维持“买入”评级，但需关注短期股价波动。

3. NetDragon (777.HK) - 业绩超预期，战略转型潜力大

核心内容
公司 1H2013 业绩超出预期，收入增长 53%，净利增长 168%。主要受益于移动互联网业务，尤其是手游收入大幅增长。公司正在向在线教育和 SME ERP 市场拓展。

主要观点

• 公司现金储备充足（RMB5.5bn），将用于支持新业务发展。
• 管理团队在互联网和移动互联网领域有良好业绩记录，对未来增长充满信心。
• 估值合理，但需关注非不良资产增长过快可能带来的风险。

关键信息

• 保持“买入”评级，目标价为 HK$2.627。

4. Chu Kong (01938.HK) - 业绩下滑，但战略调整积极

核心内容
公司 1H13 业绩下滑，收入和利润均下降，但公司通过战略调整和成本控制维持了盈利能力。

主要观点

• 业绩下滑主要由于产品销售不佳和市场环境变化。
• 公司正在优化业务结构，提升运营效率。
• 维持“中性”评级，未来需关注其战略执行效果。

5. BYD Co. (01211.HK) - 1H2013 利润显著增长

核心内容
公司 1H2013 净利润增长显著，受益于政府补贴和业务改善，但汽车 ASP 下降和部分业务表现不佳影响了整体增长。

主要观点

• 1H2013 净利润增长 2524.24%，但收入增长仅 13%。
• 需关注太阳能业务的持续表现和市场波动对整体业绩的影响。

6. Sinopec (00386.HK) - 业绩稳定，战略转型顺利

核心内容
公司 1H13 业绩稳定，净利增长 25.6%，资产质量保持稳定，资本充足率达标。

主要观点

• 净利润增长主要得益于国内需求回升和成本控制。
• 战略转型成效显著，零售业务和小微贷款增长迅速。
• 维持“中性”评级，需关注非不良资产增长风险。

7. 中国A股研究亮点

核心内容
中国A股市场研究显示，HSBC 8 月制造业 PMI 指数回升，表明经济企稳复苏。Ping An Bank 业绩增长显著，战略转型初见成效。

主要观点

• 8 月 HSBC 制造业 PMI 回升至 50.1%，显示经济企稳。
• Ping An Bank 1H13 净利润增长 11%，零售贷款和小微贷款增长显著。
• 公司估值合理，但需关注非不良资产增长风险。

8. 其他公司动态

核心内容
多家公司发布了 1H2013 财报，部分公司业绩增长显著，部分则表现不佳。

主要观点

• 多家公司发布中期财报，部分业绩符合预期，部分出现下滑。
• 市场对投资行为反应敏感，尤其是非核心投资可能带来不确定性。
• 未来需关注宏观经济环境、行业竞争和公司战略执行情况。

9. 总体市场表现

核心内容
港股和美股主要指数在 2013 年 8 月 23 日至 26 日间波动不大，部分亚洲市场指数略有上涨。

主要观点

• 多数指数小幅波动，反映市场对经济复苏的谨慎态度。
• 中国A股市场表现略好，部分公司业绩提升，但整体仍面临不确定性。

10. 投资建议与展望

核心内容
分析师对多只股票给出了买入或中性评级，重点关注未来业绩和市场环境变化。

主要观点

• Wisdom Holdings 和 Ping An Bank 为“买入”推荐，中国 DONGXIANG 和 Belle 为“中性”推荐。
• 需关注宏观经济、行业竞争、公司战略执行和财务风险。

关键信息

• 市场对投资行为敏感，尤其在非核心投资方面。
• 未来需关注公司战略执行效果和市场环境变化。