20260104-国泰期货-棕榈油_马盘偏弱运行_关注原油波动外溢_豆油_美豆走弱_豆油月差故事多于单边_7页_973kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容

2026年1月4日的市场分析报告主要围绕棕榈油和豆油两个品种展开，重点讨论了近期价格走势、产量变化、出口数据、库存情况以及未来市场预期。报告由国泰君安期货分析师李隽钰撰写，分析了市场供需、技术面和基本面因素对油脂价格的影响。

主要观点

棕榈油

• 减产预期兑现：12月减产幅度接近10%，逐步接近175万吨产量水平，表明减产趋势已初现。
• 出口数据支撑：ITS数据显示，12月前25日出口量同比增长1.6%，为市场提供短期支撑。
• 价格区间震荡：棕榈油05合约周涨幅0.19%，但突破上沿乏力，整体以震荡为主。
• 底部确认待验证：若12月顺利环比减产至170万吨一线，则短期底部可确认；但若1月减产不足10%，则需警惕产量持续上升带来的供应压力。
• 需求边际变化：印尼方面，印马价差稳定，北苏果串价格企稳，精炼利润上涨，但仍存在边际降价空间。
• 库存去化关键：若库存未能在6月前去至180万吨以下，下半年推进B50（生物燃料）将成关键变量。
• 国内需求疲软：中国和印度的进口利润表现不佳，对棕榈油需求支撑有限。

豆油

• 美豆走势偏弱：南美大豆长势良好，产量前景积极，美豆盘面承压。
• 国内需求支撑：国储拍卖暂停及海关加强检疫，短期内国内豆系偏强反弹。
• 库存回落预期：1-2月国内港口大豆库存将加速回落，支撑豆油现货及近月合约。
• 月差驱动不足：美豆油短期难以看到反弹，国内豆油月差仍以震荡为主。
• 未来关注点：需关注国内现货对月差的驱动，以及油脂板块整体企稳后的题材共振。

关键信息

价格走势

• 棕榈油主连：本周收盘价8584元/吨，周涨幅0.23%。
• 豆油主连：本周收盘价7862元/吨，周涨幅0.28%。
• 菜油主连：本周收盘价9087元/吨，周涨幅0.65%。

价差变化

• 菜豆01价差：本周收盘1544元/吨，周涨幅8.66%。
• 豆棕01价差：本周收盘-346元/吨，周涨幅28.22%。
• 棕榈油15价差：本周收盘-122元/吨，周跌幅-281.25%。
• 豆油15价差：本周收盘254元/吨，周涨幅16.51%。
• 菜油15价差：本周收盘573元/吨，周涨幅33.57%。

供应与需求

• 马来减产：12月减产幅度接近10%，库存有望去化。
• 印尼需求：2026年生柴分配量为1564万千升，预计工业需求增加80万吨。
• 南美天气：巴西、巴拉圭雨势良好，阿根廷面临高温少雨，需关注后期雨情变化。
• 国内库存：1-2月国内港口大豆库存将回落，支撑豆油价格。

结论

• 棕榈油：短期内价格波动仍以震荡为主，需等待马来12月至1月的减产幅度确认底部，长线布局需进一步观察。
• 豆油：受南美产量预期和国内库存回落影响，短期震荡企稳，未来需关注国内现货对月差的驱动及油脂板块整体企稳后的共振效应。

风险提示

• 供应端的不确定性（如马来是否持续减产、阿根廷是否出现旱情）可能影响价格走势。
• 需求端的变化（如印尼B50推进、国内进口政策调整）需持续跟踪。
• 技术买盘和市场情绪对短期波动有较大影响，但长期方向仍需基本面支撑。