20250825-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2025年半年报点评_业绩符合预期_新央企开启新征程_3页_416kb

长安汽车（000625）2025年半年报点评总结

业绩概况

• 2025年Q2营业收入385.3亿元，同比增长-2.9%，环比增长+12.8%。
• 归母净利润9.4亿元，同比下降43.9%，环比增长30.6%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降34.4%，环比增长11.5%。
• 销量41.6万辆，同比减少4.1%，环比减少16.5%；单车均价9.3万元，同比增长35.0%，环比增长1.2%。

财务指标分析（2024A-2027E）

• 盈利能力：毛利率由14.94%上升至17.99%；归母净利率从4.58%降至4.96%；P/E估值从16.72倍升至18.72倍后回落至11.88倍。
• 费用情况：销售费用率同比上升4.4个百分点，主要因新车上市及终端价格竞争；投资收益同比下滑，财务费用因汇兑影响为负值。

公司战略与转型

• 成立中国长安汽车集团，向智能低碳出行科技公司转型。
• 三大计划推进：
  • 新能源：“香格里拉”计划完成固态电池原型验证及产业链布局；
  • 智能化：发布天枢系统（智驾、座舱、底盘）；
  • 全球化：“海纳百川”计划，欧洲市场全面拓展，泰国罗勇备件中心建设完成。

投资评级与展望

• 业绩预测：下调2025-2027年归母净利润至65.4/84.4/103.0亿元，PE从19倍降至12倍。
• 维持“买入”评级，因深蓝、阿维塔、启源品牌战略推进及全球化布局加速。
• 风险提示：海外销量不及预期、国内价格战加剧。

关键数据对比

总结评论

业绩短期承压，但仍受益于长期战略转型，新央企成立推动“新能源+智能网联+全球化”生态建设，估值逐步回调中建议关注估值修复与业绩弹性机遇。