20230130-华鑫证券-金种子酒-600199.SH-公司事件点评报告_2022年完成梳理_2023年扬帆起航_4页_260kb

金种子酒（600199.SH）2023年事件点评总结

核心内容概述

金种子酒（600199.SH）在2022年完成了内部机制、组织架构和渠道布局的梳理工作，为2023年的战略转型奠定了基础。尽管2022年公司业绩承压，归母净利润亏损1.75-1.95亿元，扣非净利润亏损1.9-2.1亿元，但分析师认为该亏损是公司战略调整期的正常表现，并维持“买入”投资评级，预计2023年起将显现改革成果。

主要观点

• 业绩短期承压，长期看好
  2022年公司净利润亏损，主要由于组织、品牌、产品等多方面的重塑工作。公司预计2023年将实现扭亏为盈，归母净利润为17亿元，2024年预计增长至183亿元，净利润增长率分别为108.9%和982.0%。

• 战略调整完成，2023年进入新阶段
  2022年公司已完成产品、组织和渠道的全面梳理，形成“3+3+3”产品矩阵，强化次高端和光瓶酒市场布局。同时，组织架构优化，设立营销中心，细化一线市场考核指标，提升运营效率。

• 华润入主影响深远
  华润入主后，公司借助其渠道资源加速核心产品的网点覆盖，推动市场拓展。分析师认为，华润的管理经验和资源整合能力将显著提升公司的市场竞争力和盈利能力。

• 财务指标预测积极
  根据预测，公司2023年和2024年的营收增长率分别为58.3%和57.3%，净利润率将从负值转为正值，分别为0.8%和5.6%。此外，总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均有望提升，反映公司运营效率的改善。

关键信息

市场表现

• 当前股价为27.34元，总市值为180亿元，流通股本为658百万股。
• 52周价格范围为13.09-32.27元，日均成交额为883.85百万元。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 预测EPS：2022年-0.29元，2023年0.03元，2024年0.28元。
• PE预测：2022年-95倍，2023年1063.8倍，2024年98.3倍。

财务预测（单位：百万元）

关键财务指标（单位：%）

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响消费者购买力及酒类需求。
• 改革不及预期：组织架构和产品结构调整可能面临执行困难。
• 新品导入不及预期：新产品市场表现可能不如预期。
• 光瓶酒放量不及预期：省内光瓶酒市场份额增长可能受阻。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券，擅长把握中长期个股机会。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备法学与经济学双学位背景。

投资建议说明

• 股票投资评级：以报告日后12个月内个股或行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，预测涨幅＞20%为“买入”。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准，预测涨幅＞10%为“推荐”。

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