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证券研究报告一动态报告 - 转债市场周报（2021年07月13日）

核心内容概览

本报告为2021年7月13日发布的转债市场周报，涵盖市场回顾、估值分析、行业热点与策略、新发进度及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场趋势和策略建议。

市场回顾

• 股市表现：上周上证综指上涨0.15%，上证50下跌1.37%，创业板指上涨2.26%。周期板块表现最佳，成长板块分化，防御和消费板块多数下跌。
• 转债表现：中证转债指数全周上涨1.89%，创六年新高；转债平价指数上涨1.03%；全市场转股溢价率下降0.36%。
• 交易量：上周转债市场总成交额达3103.1亿元，日均成交额620.6亿元，市场热度较高。

估值分析

• 偏股型转债：
  • 平价在70-80元区间，平均转股溢价率为41.64%，位于2003年以来65.40%分位值。
  • 平价在90-100元区间，平均转股溢价率为23.13%，位于2010年以来73.70%分位值。
  • 平价在110-120元区间，平均转股溢价率为18.60%，位于2003年以来88.50%分位值。
• 偏债型转债：
  • 平价在70元以下的转债平价YTM为0.84%，位于2003年以来22%分位值。
• 隐含波动率：
  • 全部转债平均隐含波动率为29.51%，位于2003年以来61%分位值。
  • 转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.56%，位于2003年以来36%分位值。

市场热点与策略建议

• 行业表现：
  • 周期板块：表现最佳，包括有色、电气设备、化工和国防军工。
  • 成长板块：电子和汽车板块涨幅较好。
  • 消费板块：多数下跌，农林牧渔板块持续下跌。
• 业绩预告：
  • 全部已上市转债的正股中，75家公司发布业绩预告，其中67家预增。
  • 39家公司业绩增速超一致预期，主要集中在化工、汽车、有色、轻工制造和电子行业。
• 行业景气度：
  • 周期行业景气度较高，预计下半年PPI在高位震荡，欧美经济复苏将支撑大宗商品价格。
  • 受益于经济增长和通货膨胀的周期行业及政策扶持的高技术行业仍有较高配置价值。
• 策略推荐：
  • 关注周期行业及高技术行业，如化工、汽车、有色、电子等。
  • 公用事业行业可关注环保、检测、垃圾处理等领域的龙头公司。

新发进度

• 待发可转债：共165只，合计规模3818.1亿元。
• 已获核准：22只，合计规模370.6亿元。
• 已过会：8只，合计规模195.9亿元。

行业具体分析

化工行业

• 12家转债公司净利润同比大幅上升，其中东方盛虹、正丹股份等增长显著。
• 增长逻辑：行业景气度高、产品需求与价格齐升，部分公司因新建项目投产。

有色行业

• 4家转债公司净利润同比大增，主要受益于行业景气度高及产品价格上涨。
• 嘉元转债因新能源动力电池用高性能铜箔项目投产，带来显著增长。

钢铁与建材行业

• 6家公司净利润大幅提升，增速在70.69% - 764%之间。
• 主要受益于钢材价格上涨及玻璃行业景气度高。

电气与机械设备行业

• 12家转债公司中，除白电转债外均预增，主要受益于行业回暖及去年同期低基数。

电子行业

• 7家公司净利润同比上升，其中韦尔股份因研发投入增加及产品线整合，增长超预期。

纺服与轻工行业

• 6家转债公司实现同比高增，奥瑞金、太阳纸业等因新项目投产。
• 搜特转债因存货过多导致亏损，净利润同比-317%。

汽车行业

• 6家公司中4家预增，双环、骆驼等因新能源汽车增长带动业绩提升。
• 东方时尚仅提及净利润“重大变动”，均达因部分客户经营困难计提减值。

公用事业行业

• 4家公司预增，其中雪迪龙、核能、旺能等均超Wind一致预期。
• 建议关注环保相关投资机会。

风险提示

• 本报告数据来源于合规渠道，分析基于职业理解，结论力求客观公正。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告内容可能随市场变化而更新，建议参考完整版本。

分析师信息

• 证券分析师：董德志

• 电话：021-60933158

• E-MAIL：dongdz@quosen.com.cn

• 执业资格编码：S0980513100001

• 联系人：王艺熹

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• 本报告为证券投资咨询业务的一部分，提供市场分析、投资建议等。

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