20210725-安信证券-交通运输行业周报_快递监管力度持续加码_局部疫情与极端天气致使航空业受短暂冲击_16页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容

2021年7月25日的行业分析报告主要聚焦于快递与航空领域，讨论了行业监管加强、疫情与极端天气对航空业的影响、行业数据变化及投资策略等内容。

主要观点

快递行业

1. 监管力度加大：浙江局联合省市场监管局整治快递行业恶意低价竞争行为，要求快递企业明码标价并提供合规服务。2021年4月《浙江省快递业促进条例（草案）》通过，行业价格战有所缓解，尤其在义乌等主要产粮区价格已企稳。
2. 短期盈利改善预期：随着政策进一步落实，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，预计2021H2快递企业盈利将明显改善。
3. 中长期需求增长：线上渗透率持续提升，快递行业需求增长确定性强，新兴电商平台推动客户多元化。
4. 供给端竞争加剧：新入局者如极兔等对通达系快递企业构成一定压力，但头部企业仍具备较强竞争优势。
5. 投资建议：
   • A股重点推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递。
   • 美股看好中通快递。
   • 顺丰控股在下半年有望迎来基本面拐点，韵达股份估值回调后具备长线布局机会。

航空行业

1. 短期受冲击：由于局部疫情扩散及极端天气（如台风）影响，暑运恢复受到暂时性冲击，多地机场取消大量航班。
2. 中期复苏预期：随着疫苗推广，国内航空市场有望加速恢复，国际航线边际改善。
3. 重点推荐：
   • 成本管控能力强的春秋航空。
   • 国际线占比高、恢复弹性大的中国国航。
   • 国内线占比高、业绩弹性大的南方航空。
4. 行业数据：
   • 6月民航完成运输总周转量78.1亿吨公里，同比增长29.1%。
   • 客运量4127.8万人次，同比增长34.3%。
   • 货邮运输量64.3万吨，同比增长11.1%。
   • 三大航客座率提升，春秋航空、吉祥航空表现突出。

关键信息

快递行业数据

• 6月业务量：97.4亿件，同比增长30.4%。
• 6月业务收入：916.3亿元，同比增长15.0%。
• 各企业表现：
  • 顺丰：业务量9.51亿票，同比增长38.03%；单票收入15.91元，同比下降11.07%。
  • 韵达：业务量16.42亿票，同比增长29.29%；单票收入2.02元，同比下降14.41%。
  • 圆通：业务量14.88亿票，同比增长26.79%；单票收入2.10元，同比下降2.99%。
  • 申通：业务量9.08亿票，同比增长4.82%；单票收入2.12元，同比增长2.42%。
• 市场份额：
  • 顺丰市场份额9.8%，环比提升0.4pts。
  • 韵达市场份额16.9%，环比下降0.6pts。
  • 圆通市场份额15.3%，环比下降0.6pts。
  • 申通市场份额9.3%，环比下降0.8pts。

航空行业数据

• 6月客座率：
  • 南方航空：75.47%，同比提升6.51pts。
  • 中国国航：71.60%，同比提升4.50pts。
  • 东方航空：73.62%，同比提升7.18pts。
  • 春秋航空：87.72%，同比提升9.67pts。
  • 吉祥航空：80.44%，同比提升10.89pts。
• 油价与汇率：
  • 布伦特油价上涨0.7%至74.10美元/桶。
  • 7月航空煤油出厂价环比上涨4.8%至4,460元/吨。
  • 美元兑人民币汇率为6.4650，环比微跌0.085%。

本周投资策略

• 快递：在政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业。
• 航空：随着疫苗较快接种，国内航空市场迎来加速恢复，国际航线边际改善，继续看好航空板块。
• 投资组合：推荐韵达股份、顺丰控股、中通快递、圆通速递、春秋航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输及人工成本可能面临上涨压力。

行业表现

重点报告摘要

1. 快递行业：

   • 价格战阶段性缓解，行业盈利有望改善。
   • 顺丰盈利改善明显，韵达估值回调后具备投资机会。
   • 快递企业需加强成本管控与规模效应。

2. 航空行业：

   • 受疫情影响的时期已过去，板块估值处于历史底部。
   • 重点推荐春秋航空、中国国航等具备复苏潜力的企业。
   • 免税行业具备巨大增长空间，上市机场将受益。

3. 快递与商流：

   • 仓配、网络快递、即时配送等模式共存，成本与效率成为竞争关键。
   • 京东物流具备供应链优势，未来增长潜力大。

本周市场回顾

• A股板块指数：上证综指本周上涨0.31%。
• 交运板块表现：
  • 港口板块涨幅最大，达1.04%。
  • 航空、机场、物流、航运等板块表现相对较弱，跌幅均超过1%。

投资建议

• 快递：继续看好龙头企业的盈利改善及市场份额提升。
• 航空：国内航空市场加速复苏，国际航线边际改善，关注疫苗接种情况。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑可能影响行业需求。
• 价格战风险：价格竞争可能超出预期。
• 成本上升风险：油价与人力成本上涨对行业利润构成压力。