20140508-华创证券-TMT行业_年报和2014年一季报总结-估值消化还需要等待_13页_727kb

TMT行业2013年与2014年一季度总结

核心内容概述

2013年，TMT（科技、媒体和电信）行业在A股市场中表现突出，成为引领行情的主要力量，其总市值占比从年初的5.68%上升至年底的9.25%，提升了62%。2014年一季度，TMT行业整体出现大幅回调，行业估值显著下降，尤其是通信、传媒和计算机等子行业，仅电子行业保持相对稳定。

主要观点与关键信息

1. 2013年TMT行业表现

• 市值占比提升：TMT行业市值占比从2008年初的3.57%上升至2013年底的9.25%，增长显著。
• 估值提升：尽管A股整体估值下滑至历史新低（TTM 11.1），但TMT行业多数子行业估值大幅上升，其中电子行业估值最高（46.5），传媒和计算机紧随其后。
• 收入与利润增长：2013年收入增长率基本稳定在20%左右，净利润增速明显改善。通信设备行业增速高达474%，主要受中兴通讯投资收益影响。
• 细分行业表现：卡商行业因金融IC卡发放实现收入高增长，北斗行业因基数低也表现强劲。通信运营行业因中国联通过去高速增长，当前增速回落。

2. 2014年一季度TMT行业回调

• 估值下调：TMT行业整体估值下调，除电子行业外，其他子行业估值下降幅度相似。
• 收入与利润增速分化：传媒和电子实现两位数收入增长，其他行业增长较缓。传媒和通信行业归母净利润增速表现突出，超过50%。
• 细分行业表现：射频器件、北斗行业及主设备商净利润增速较高，卡商和通信配套服务增速下降，网络优化行业仍处于下滑阶段。

3. 2014年展望与推荐方向

• 估值下行风险：TMT行业估值存在下行压力，建议关注业绩增长稳定、估值合理的标的。
• 重点推荐领域：
  • 国防信息化：聚焦信息化武器装备、北斗导航、无线通信等细分领域，推荐标的包括海格通信、华力创通、航天电器等。
  • 信息安全：在国产替代和自主可控趋势下，建议关注启明星辰、中国软件、卫士通、同方国芯、大唐电信、航天信息等。
  • 无线网与专网建设：主设备、无线配套设备及网络优化厂商值得关注，推荐中兴通讯、武汉凡谷、三维通信、世纪鼎利等。
  • 电信/广电改革与国企改革：关注移动转售开放（爱施德、天音控股）、驻地网业务（鹏博士）、混合所有制（中国联通）、业务整合（号百控股）及广电双向网建设（数码视讯）。
  • 未来十年机会：智能家居、可穿戴设备等为长期投资机会，短期应关注基础元器件（如智能传感芯片）和实际应用企业（如健康医疗、车联网）。

重点关注的公司

• 国防信息化：航空动力、海格通信、华力创通、航天电器
• 信息安全：启明星辰、中国软件、卫士通、同方国芯、大唐电信、航天信息
• 无线网与专网建设：中兴通讯、武汉凡谷、三维通信、世纪鼎利、海能达、东方通信
• 改革与转型机会：爱施德、天音控股、鹏博士、中国联通、号百控股、数码视讯

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

分析师信息

• 马军：华创证券通讯行业首席分析师，曾任工信部电信研究院主任工程师，撰写多篇深度报告，获水晶球、新财富奖项。
• 束海峰：华创证券通讯行业分析师，具有通信行业研究经验，曾参与多项规划研究。

联系方式

风险提示

• TMT行业估值存在下行风险。
• 投资需关注基本面清晰、业绩稳健、未来有增长潜力的公司。
• 证券市场存在风险，投资需谨慎。

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