20170721-国金证券-教育行业周报第24期：9月将至多省民促法地方政策披露修订意见稿，9月之后还需要等待过渡期持续磨合_12页_1mb

教育行业研究周报总结

核心内容

本周教育行业研究周报主要围绕政策调整、行业发展趋势、投资建议及市场动态展开，重点关注民办教育促进法地方政策修订、教育资产证券化、并购整合及行业标的成长性等关键议题。

主要观点

1. 民办教育促进法地方政策修订进展

• 多省已披露民办教育促进法修订意见稿，但整体推进速度较慢，仅四省较为详细。
• 即使2017年9月1日后政策实施，各地仍需经历3-10年的过渡期，涉及存量学校资产的清算和补偿问题。
• 学校选择营利性或非营利性不会影响连锁扩张，但对收费标准、税收和土地成本有较大影响。
• 幼儿园倾向于选择营利性登记，以推动收费市场化和连锁扩张。
• 小学、初中、高中、高校在选择营利性或非营利性时需综合考虑土地和税收政策优惠。

2. 教育行业趋势

• 教育行业从“并购期”向“模式兑现期”过渡，估值消化将持续到四季度。
• 教育资产证券化和资本化保持高速推进，未来将出现进一步分化。
• 建议关注具有真成长潜力的教育标的，如中泰桥梁（国际学校）、盛通股份（STEAM教育）、开元股份（职业教育）、汇冠股份（教育信息化）、百洋股份（职业教育）等。

3. 投资建议

• 教育行业整体处于盘整阶段，预计还需一年至一年半的资本与资产整合时间。
• 行业研究周报给予“买入”评级，认为未来6-12个月内上涨幅度将超过15%。
• 建议长期关注股东权属关系清晰、领域具有发展潜力的教育公司。

关键信息

一周行情回顾

• 本周国金教育指数下跌0.60%，上证综指上涨0.48%，创业板指下跌3.17%。
• 年初至今，国金教育指数下跌17.97%，上证综指上涨4.33%，创业板指下跌13.86%。

一周行业重点公告

• 世纪鼎利：筹划重大事项停牌，部分募投项目延期或终止。
• 中泰桥梁：股东股份解除质押。
• 威创股份：收购鼎奇幻教70%股权，设立子公司，发布半年度业绩快报。
• 全通教育：控股股东部分股份解除质押。
• 长方集团：控股股东部分股份质押与购回。

一周行业重点新闻

• 人人都是产品经理：获达内教育2250万A轮融资，用于课程研发和团队建设。
• OKAY智慧教育：与E Ink、MyScript合作，推出学习专用智能终端OKAYe学本S4.0。
• 海风教育：完成数千万元B轮融资，用于扩大业务规模和巩固教学平台技术。
• 正元智慧：上半年净亏损145万至200万元，但业绩好于去年同期。
• 清睿教育：上线信息化课堂新功能，如智能图像识别和自制听力声音。
• 皖新传媒：拟8.5亿元增资皖新金智，布局文化教育行业。
• 文都教育：拟设立子公司开拓北京中小学辅导业务。
• 支付宝与校易收：联合发布教育缴费解决方案，账单规模突破10亿元。
• 新通教育：推出“WE”欧亚教育中心，提供一站式留学服务。
• 优贝甜：获180万天使轮融资，未来将拓展声乐教学。
• 乐旅股份：获千万战略投资，加速布局游学市场。
• 童学云校：推出营销版SaaS系统，助力早幼教机构智能化运营。
• 学为贵：推出托福雅思“双师课”，布局三四线城市。
• 猿圈：完成数千万元战略融资，用于加强与学校合作及业务出海。
• 小象学院：获数千万Pre-A轮融资，聚焦人工智能和大数据IT培训。
• 妈妈帮：获好未来亿元级战略投资，布局智能母婴教育。
• 英谷教育：完成重大资产重组议案，拟购地建设高校实训基地。
• 和君商学：出售君为教育40%股权，不构成重大资产重组。
• 高乐股份：收购异度信息45%股权，持股增至53%，总金额3.6亿元。
• 哒哒英语：新增法语和西班牙语课程，继续采用“一对一固定”模式。
• 西普教育：完成6000万元融资，加速高职IT教育业务拓展。

风险提示

• 估值偏高，需谨慎评估投资风险。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后的综合竞争力与行业均值的对比。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

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