20170721-国金证券-教育行业周报第24期_9月将至多省民促法地方政策披露修订意见稿_9月之后还需要等待过渡期持续磨合_11页_1mb

教育行业周报总结

核心内容

本周教育行业整体表现疲软，国金教育指数下跌0.60%，而上证综指微涨0.48%。教育行业自年初以来累计下跌17.97%，显示出市场对其估值的担忧。尽管如此，行业仍处于并购整合期，部分企业已进入真成长阶段，未来具备较大的投资潜力。

主要观点

• 政策动态：
  2017年9月，多省将披露民办教育促进法修订意见稿，但过渡期将持续3-10年，对存量学校资产的处理仍需时间。学校选择营利性或非营利性不会影响连锁扩张，但会显著影响收费标准、税收和土地成本。对于小学、初中、高中和高校，非营利性可能是趋势，而幼儿园更倾向于选择营利性以推动市场化和连锁扩张。

• 行业趋势：
  教育行业正从“并购期”向“模式兑现期”过渡，2017年四季度将是关键时期。建议投资者关注具备真成长特性的标的，如中泰桥梁、开元股份、百洋股份、威创股份、秀强股份等，2018年则重点关注盛通股份。

• 资产证券化：
  教育资产证券化和资本化仍处于高速推进阶段，未来教育类资产的分化将更加明显，市场对教育公司的研究框架可能发生变化。当前板块处于盘整期，预计还需一年至一年半的整合时间。

关键信息

市场数据（人民币）

重点公告

• 世纪鼎利：筹划重大资产重组，涉及教育行业资产，项目延期至2018年底。
• 中泰桥梁：股东股份解除质押，增强市场信心。
• 威创股份：收购鼎奇幻教70%股权，设立新子公司，拓展幼教业务。
• 全通教育：控股股东股份解除质押，显示公司资金流动性较好。
• 长方集团：控股股东部分股份质押，显示资金压力。
• 皖新传媒：拟8.5亿元增资皖新金智，推进文化教育数字化平台建设。
• 文都教育：设立北京文都赛学文化有限公司，拓展中小学辅导业务。
• 英谷教育：重大资产重组通过，拟购地建设实训基地。
• 高乐股份：收购异度信息45%股权，增强教育业务布局。

行业新闻

• 人人都是产品经理：获达内教育2250万元A轮融资，拓展课程研发和人才引进。
• OKAY智慧教育：与E Ink、MyScript等合作，推出学习专用智能终端。
• 海风教育：获数千万元B轮融资，提升市场占有率和技术研发。
• 清睿教育：上线信息化课堂新功能，助力K12英语教学。
• 全球说：启动“多语言冠军挑战赛”，推进语言保护项目。
• 学为贵：推出托福雅思“双师课”，布局三四线城市。
• 猿圈：完成数千万元战略融资，拓展IT编程测评业务。
• 小象学院：获Pre-A轮投资，专注人工智能和大数据培训。
• 妈妈帮：获好未来亿元级投资，推动智能母婴教育发展。
• 哒哒英语：新增法语和西班牙语课程，拓展语言培训市场。
• 西普教育：完成6000万元融资，加大高职IT教育业务拓展。

风险提示

• 估值偏高：当前教育行业整体估值偏高，需谨慎对待投资风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司竞争力与行业均值的比较。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得使用或分发。投资决策应结合自身情况，咨询独立顾问。