9月地方债观察：新增专项债发行进度逾九成-240930-中泰证券-15页_606kb

2024年9月地方债发行与交易总结

一、9月地方债发行回顾

1. 发行总体规模上升

• 9月地方债共计发行 12843亿元，净融资额为 11056亿元。
• 与8月相比，发行规模上升 847亿元，净融资额上升 9590亿元。
• 与去年同期相比，发行规模上升 5142亿元，净融资额上升 9590亿元。

2. 发行规模前三省份

• 江苏、江西、广东发行规模位列前三，合计 2791亿元，占9月发行总规模的 21.73%。

3. 发行结构以新增专项债为主

• 新增专项债发行规模为 10279亿元，占当月发行总量的 80.04%。
• 新增一般债为 1042亿元（占比 8.11%）。
• 再融资专项债为 890亿元（占比 6.93%）。
• 再融资一般债为 633亿元（占比 4.93%）。

4. 平均发行期限增长

• 9月地方债平均发行期限为 15.0年，比8月增长 0.7年。
• 新增一般债平均期限为 9.1年，新增专项债为 16.2年。
• 再融资一般债平均期限为 9.5年，再融资专项债为 12.8年。

5. 一级利差总体收窄

• 9月地方债总体一级利差为 6.23bp，较8月走阔 0.7bp。
• 3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期利差变化分别为 1.94bp、-1.30bp、1.31bp、1.03bp、0.48bp、0.56bp 和 1.18bp。
• 利差水平较高的地区为江西（17.13bp）、天津（11.51bp）、新疆（11.15bp）。

6. 实际发行规模高于计划

• 9月地方债实际发行规模为 12843亿元，计划发行规模为 9551亿元，实际/计划比为 1.34。
• 新增一般债实际/计划比为 0.94，新增专项债为 1.47，再融资债为 1.07。
• 实际发行规模超过计划的省份包括广东、河北、河南、四川、云南、广西、湖南、贵州、黑龙江、江西、新疆、甘肃、深圳、湖北、海南、天津、大连、北京、青岛。

7. 2024年10-12月发行计划

• 截至9月30日，共有 19个省份和2个计划单列市 披露2024年10-12月地方债发行计划，总额共计 4794亿元。
• 其中新增一般债 415亿元，新增专项债 2865亿元，再融资一般债 696亿元，再融资专项债 818亿元。

8. 特殊新增专项债发行情况

• 截至9月底，特殊新增专项债已披露发行 9233.10亿元。
• 本月特殊新增专项债合计发行 2564亿元，其中湖北、四川、江西、贵州发行规模较大，分别为 502亿元、415亿元、336亿元、296亿元。

二、9月地方债交易回顾

1. 二级利差变化

• 9月地方债总体二级利差为 8.50bp，较8月收窄 0.9bp。
• 剩余期限小于3年的地方债利差多数走阔，3年以上的则多数收窄。
• 利差水平较高的地区为云南（16.12bp）、内蒙古（13.63bp）、辽宁（12.04bp），深圳的利差最低，为 3.31bp。

2. 成交额上升

• 9月地方债成交额为 15688亿元，较8月增加 1274亿元，较去年同期上升 98.84%。
• 平均成交价格为 105.50元，较8月上升，高于去年同期。

3. 成交额前三地区

• 四川、江苏、广东的成交额位列前三，分别为 1424.95亿元、1219.37亿元、1206.95亿元。

4. 成交期限上升

• 9月地方债平均成交期限为 15.26年，高于8月。
• 剩余期限位于（5Y,10Y]、（25Y,30Y]、（0Y,5Y]区间的地方债成交额位居前三，分别为 6421.59亿元、3640.63亿元、2109.8亿元。
• 专项债成交较为活跃，换手率较高。

三、小结

• 2024年9月地方债发行与交易规模均较8月和去年同期有所上升。
• 新增专项债为主要发行类型，占比高达 80.04%。
• 9月地方债平均发行期限和成交期限均有所增长。
• 二级利差总体收窄，但短端利差走阔。
• 成交额和成交价格均上升，专项债表现活跃。
• 实际发行规模普遍高于计划发行规模，部分地区存在显著差异。

风险提示

• 信息提取可能存在误差。
• 地方债发行计划统计可能存在疏漏或不及时。
• 地方债发行规模可能不达预期或超预期。
• 资金投向分类可能不合理。
• 假设不合理可能导致预测偏误。
• 报告信息可能更新不及时。