20170204-天风证券-文化传媒一周观点_高基数下春节档票房同比增长不易_寻找优质股超跌机会_33页_1mb

文化传媒行业总结

核心内容

2017年春节档首日票房突破8亿元，同比增长24%；春节档总票房达到33.8亿元，同比增长9.92%。剔除7.2%的服务费后，实际票房为31.37亿元，同比增长2.02%。1月份实际票房增长18.38%，表明行业整体表现优于前期预期。预计2017年全年票房增速在10-20%之间，但需关注进口片对票房的影响。

主要观点

• 市场走势：传媒板块指数在上两周上涨0.02%，上证综指上涨0.55%，深证成指上涨1.00%，创业板指下跌0.21%。
• 个股表现：板块涨幅前三为欧浦智网（12.82%）、世纪华通（9.09%）、深大通（8.76%）；涨幅后三为智度股份（-11.76%）、万家文化（-11.38%）、中青宝（-9.52%）。
• 重点关注：新文化《西游伏妖篇》、文投控股《功夫瑜伽》、光线传媒《大闹天竺》等影片表现；终端院线如万达院线、上海电影、幸福蓝海、中国电影等值得关注。
• 行业整合：大地院线全面收购橙天嘉禾，行业整合预期提升，建议关注终端集中度增长。
• 投资机会：慈文传媒（内容价值）、思美传媒（重组获批）、凯撒文化（高送转+手游测试）、骅威文化（引入360）、游族网络、顺网科技（业绩确定性强）、新文化（超跌）、中南文化（管理层优化）、中文在线（季度改善+扩张预期）、宝通科技、中文传媒（低估值游戏出海）等为优质标的。

关键信息

• 风险提示：宏观经济景气度变化、政策监管从严、并购重组未达预期、并购资产业绩不达预期引发的商誉风险。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”。
• 行业动态：2017年2月17日或迎来《中美谅解备忘录》重签，进口片限额提升可能带来票房弹性；16年高基数下，预计17年2月票房同比有所下降，关注3月之后表现。
• 美股表现：网秦（20.73%）、唯品会（8.98%）、兰亭集势（6.08%）涨幅前三；窝窝团（-11.56%）、迅雷（-9.88%）、金融界（-7.49%）跌幅前三。
• 港股表现：新华通讯传媒（38.50%）、博雅互动（8.70%）、星美控股（8.70%）涨幅前三；中国新华电视（-21.38%）、蓝港互动（-10.32%）、国艺娱乐（-6.44%）跌幅前三。

重点推荐

• 内容价值：慈文传媒（16年11月起三项重大合同总销售金额超9亿）。
• 重组获批：思美传媒。
• 高送转+手游测试：凯撒文化。
• 引入360：骅威文化。
• 业绩确定性强：游族网络、顺网科技。
• 超跌明显：新文化（深度绑定星爷IP资源，员工激励释放）。
• 管理层优化：中南文化（新聘前幸福蓝海总经理）。
• 低估值游戏出海：宝通科技、中文传媒。
• 回调龙头：华录、完美、光线。
• 营销板块：利欧、蓝标（业绩反转+18亿定增启动）、华谊嘉信。

附表概览

• A股情况：欧浦智网、世纪华通、深大通等涨幅前三；乐视网、新文化、中青宝等跌幅前三。
• 美股中概股情况：网秦、唯品会、兰亭集势涨幅前三；窝窝团、迅雷、金融界跌幅前三。
• 港股情况：新华通讯传媒、博雅互动、星美控股涨幅前三；中国新华电视、蓝港互动、国艺娱乐跌幅前三。

图表概览

• 票房数据：图1-图3显示2017年1月票房TOP10及院线TOP10。
• 电视剧数据：图4-图9展示电视剧网络播放量及卫视收视排名。
• 游戏数据：图17-图22展示游戏开服情况及AppStore榜单。
• 重大事项：表4列出下周重大事件。

总结

整体来看，2017年春节档票房表现优于预期，但受16年高基数影响，后续增长面临一定压力。建议投资者关注优质内容和超跌个股，同时留意进口片限额提升带来的弹性以及行业整合趋势。风险方面需注意宏观经济、政策监管、并购重组及业绩不达预期等因素。