20240519-广发期货-生猪周报_二育积极性较强_关注其持续性及需求端表现_30页_4mb

生猪市场周报分析（2024年5月19日）

一、主要观点与分析

1. 供应端

   • 根据能繁母猪存栏和性能指标推断，2季度出栏量将下滑。
   • 肥标价差仍为正，饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限，5月份供应压力不大。
   • 全国商品猪出栏均重125.3公斤，较上周下降0.11公斤，体重持续下滑，但集团场主动压栏，市场供应在主动去化。

2. 成本端

   • 玉米、豆粕价格低位，养殖成本仍偏低，仔猪价格高位，短期无明显下调空间。
   • 饲料成本低位，叠加肥标价差为正，二次育肥入场积极性较强，但需关注价格反弹后入场受限的可能。

3. 需求端

   • 5月份处于消费淡季，终端需求增量受压制，白条走货困难，屠宰亏损。
   • 天气转暖有利于二次育肥入场，本周市场情绪较强，关注对价格的托底效应。若价格回升至16元/公斤以上，需警惕二育入场积极性下降。

4. 期现价格

   • 现货价格震荡偏强，09合约重回18000元/吨以上，期现共振上涨。
   • 基差大幅收负，市场对远月价格预期较强，但需防范高升水影响。

二、基本面梳理

1. 能繁母猪存栏

   • 2024年一季度末能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降73%，环比减少150万头，下降36%。
   • 生产性能指标向好，肆台健仔数环比上升，窝均健仔数达11.24头，断奶成活率87.58%。

2. 饲料成本

   • 玉米、豆粕价格低位，饲料成本支撑生猪养殖，但仔猪价格居高不下。

3. 屠宰与消费

   • 屠宰量较上周下滑21.1%，屠宰利润亏损延续。
   • 进口猪肉进口量增加，国内供需存在一定压力。

三、操作建议与展望

• 操作建议：关注09合约在前高压力，谨慎持多09合约，止损7-11反套。
• 行情展望：供应端主动去化，体重下滑，5月份出栏量或有压力，但需求端托底效应存在，生猪价格维持震荡偏强。

四、风险提示

• 产能过剩可能限制价格上涨空间，消费淡季需求疲软，价格波动风险仍存。
• 二次育肥入场积极性与价格反弹可能存在此消彼长关系。

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