20130618-宏源证券-20亿央票再表央行偏紧立场_22页_724kb

信用债市场日报总结（2013年6月18日）

一、核心内容概述

2013年6月18日，央行发行20亿元3个月期央票，但未开展正逆回购操作，未有效缓解市场对放松货币的预期。同时，本周公开市场到期资金仅320亿元，流动性补充有限，资金面短期内难以改善。此外，5月份70个大中城市房价同比上涨，其中69个城市涨幅超过15.5%，显示房地产市场持续升温。

二、主要观点

1. 央行货币政策

• 央行发行20亿元央票，但未进行正逆回购操作，未能有效释放流动性。
• 3个月期央票中标利率维持在2.9089%，显示央行维持偏紧的货币政策立场。
• 公开市场资金面紧张，R001、R007、R014等利率均有所上升，表明市场资金成本升高。

2. 房地产市场

• 5月份，70个大中城市中，65个城市房价环比上涨，最高涨幅为2.9%。
• 同比上涨城市达69个，最高涨幅为15.5%，显示房地产市场热度持续。

3. 信用债市场表现

• 今日信用债成交总额为264亿元，成交量维持低位。
• 短端YTM明显上行，高等级信用债交易量上升。
• 银行间市场中长端交易量维稳，交易所市场中短端YTM上行为主。

三、关键信息

1. 各券种成交情况

• 产业债：总成交140亿元，短融成交57亿元，中票成交62亿元。
• 城投债：总成交112亿元，无短融，银行间长端涨跌互现，交易所YTM维稳。
• 公司债：总成交4.4亿元，整体涨跌互现，中短端YTM上行为主。
• 短融：13洋河CP001（AA+）上12bp，收于4.87%，成交1.6亿元。
• 中票：13金光MTN1（AA+）收于5.27%，成交2亿元；13特变集MTN1（AA）收于5.33%，成交3.6亿元。

2. 市场利率变化

• R001：5.67%，上79bp
• R007：6.82%，下7bp
• R014：6.19%，下43bp
• GC001：4.61%，上102bp
• GC007：4.57%，下75bp
• GC014：5.41%，上21bp

3. 城投债市场

• 短融：13甘公投CP001（AA+）上10bp，收于5.40%，成交1亿元。
• 中票：12闽漳龙MTN1（AA）收于5.22%，成交8000万元。
• 银行间市场：10绵阳投控债（AA+）上1bp，收于5.69%，成交4.8亿元。
• 交易所市场：12榆城投（AA+）收于5.68%，成交约2000万元。

4. 公司债市场

• 公司债：总成交4.4亿元，11中利债（AA+）下5bp，收于6.85%，成交4900万元。

四、行业动态

1. 宏观与政策

• 七成企业预计下半年出口销售将增长。
• 生猪价格连续8周上涨，猪粮比价接近平衡点。
• 5月份港口货物吞吐量增长放缓，但1-5月增速加快。

2. 债市动态

• 资金面紧张推高银行理财收益。
• 银监会主席尚福林强调防止资金自我循环及监管套利行为。

3. 行业新闻

• 商务部与欧方就光伏争端进行磋商，可能设置价格和数量限制。
• 佛山照明处理两锂电池项目公司，减少亏损。
• 通信巨头信威集团计划开凿尼加拉瓜运河，引发关注。
• 民营航空资金门槛暗中提高，审批门槛上升。
• 大宗商品虚假贸易调查持续，部分企业被列为B类。
• 铁路货运量环比微增，货运改革面临挑战。

4. 发债人动态

• 北大荒回应上交所质疑，称乔仕公司挪用资金属欺诈行为，已报案。
• 江苏银行通过增资扩股融资65亿元，以补充资本。
• 建行否认收取绿地3000万元“融资服务费”。
• 乐视网市梦率高达102倍，高管离职，机构出逃。

五、市场分析

1. 信用债市场趋势

• 短端YTM上行明显，高等级信用债交易活跃。
• 中票YTM维持稳定，部分企业债成交活跃。
• 公司债整体涨跌互现，中短端YTM上行为主。
• 城投债市场交易活跃，银行间市场长端涨跌互现，交易所市场YTM相对稳定。

2. 信用利差

• 短融信用利差普遍较高，AA+等级利差达167bp。
• 中票信用利差变化不大，AAA等级利差维持在130bp左右。
• 企业债信用利差差异明显，AAA等级利差较低，AA等级利差较高。

六、图表与数据

1. 图表

• 图1：国债YTM与上一交易日变化
• 图2：短融日成交量与平均YTM
• 图3：中票日成交量与平均YTM
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6：公司债日成交量与平均YTM
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

2. 表格数据

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平
• 表6：交投活跃短融（产业）
• 表7：交投活跃中票（产业）
• 表8：交投活跃银行间企业债
• 表9：交投活跃交易所企业债
• 表10：交投活跃公司债
• 表11：交投活跃短融（城投）
• 表12：交投活跃中期票据（城投）
• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）
• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）

七、总结

综上所述，2013年6月18日信用债市场表现总体偏弱，央行货币政策偏紧，市场流动性紧张，资金成本上升。房地产市场持续升温，70个大中城市房价同比上涨，显示市场信心。信用债成交规模较小，短端YTM上行明显，高等级信用债交易量上升，而中票YTM维持稳定。行业动态显示，出口预期乐观，但民营航空准入门槛提高，光伏争端磋商正在进行，大宗商品虚假贸易调查持续。发债人动态中，北大荒、江苏银行、建行及乐视网均受到市场关注。整体市场趋势表明，信用利差变化较大，需关注不同等级债券的收益率变动。