20251128-中原证券-光伏行业月报_治理企业价格无序竞争_临近年底需求趋于疲软_18页_1mb

中原证券光伏行业月报总结（2025年11月）

行业表现

11月光伏指数冲高回落，下跌2.34%，与沪深300持平。板块内个股普跌，仅少数公司如明冠新材、中来股份等录得涨幅。
细分行业中，光伏玻璃、导电银浆表现最差，而储能逆变器等环节涨幅居前。

价格与供需分析

1. 价格：硅片、电池片价格继续下滑；多晶硅和光伏玻璃价格稳定。
2. 供需：多晶硅累库超40万吨，供给过剩问题突出；光伏玻璃冷修线增加但库存继续增长；逆变器和组件出口量环比下降，市场预期偏弱。

政策与行业趋势

• 反内卷治理：国家发改委牵头治理企业价格无序竞争，助力产能出清。
• 装机数据：10月国内新增装机12.6GW，同比下滑38.3%；欧洲、中东需求疲软，新兴市场需求回升。
• 去产能进展：隆基、通威等企业持续减产，四川、河南等地发布产能置换细则。

公司动向与公告

• 隆基绿能：董事长增持完毕，计划完成，.
• 晶科能源：飞虎3.0组件实现规模化量产，接单量达15GW。
• 逆变器企业：阳光电源、华为等中标央企重点项目，央企主导依旧突出。

投资建议

光伏行业估值PB(LF)处历史47.77%分位，推荐关注储能逆变器、光伏玻璃、多晶硅料以及一体化组件厂龙头，关注供应链环节整合与资源优化。

风险启示

全球装机增速放缓、国际贸易摩擦、阶段性供需错配、政策落地不及预期。