20131018-中投证券-房地产行业月报_资金偏紧_销售趋弱_Q4行业下行趋势不变_17页_519kb

报告摘要

房地产行业分析总结

核心内容

本报告对2013年1-9月中国房地产行业进行了全面分析，包括投资、新开工、土地购置、销售及资金来源等关键指标。报告指出，房地产行业整体呈现资金偏紧、销售趋弱的趋势，Q4行业下行趋势不变。

主要观点

投资增长：全国房地产开发投资累计同比增长19.7%，增速较1-8月小幅回升。其中住宅投资占比近70%，增速有所回升，而办公楼投资增速继续下滑。
新开工与施工：新开工面积同比增长7.3%，增速较1-8月回升。施工面积同比增长15.0%，增速略有回升。住宅新开工与施工增速普遍回升，而办公楼增速下降。
土地购置：土地购置面积同比下降3.3%，降幅较1-8月收窄。9月单月土地购置面积同比增长53%，环比增长33%。
销售情况：商品房销售面积同比增长23.3%，增速较1-8月略有下滑。商品住宅销售面积同比增长23.9%，增速下滑。9月销售均价上涨5.3%，但环比下降3.3%。
资金来源：房地产企业资金来源增速继续下滑，国内贷款、利用外资、自筹资金增速回升，而定金及预收款、个人按揭贷款增速继续下滑，表明销售趋弱是资金来源趋紧的主要原因。

关键信息

行业趋势：预计Q4资金依然偏紧，购房需求将继续走低，销售趋势将继续下滑。
投资评级：维持中性评级，认为行业投资增速全年将保持在14% - 16%。
风险提示：美联储退出QE超预期、全球及中国流动性风险、行业风险等。
重点公司：招商地产、北京城建、泛海建设、保利地产等公司被强烈推荐，其余公司被推荐。

行业数据概览

指标	数值（亿元/万平米）	累计同比增速	单月同比增速
房地产开发投资	61,120	19.7%	22.3%
住宅开发投资	41,979	19.5%	21.5%
办公楼开发投资	3,262	37.6%	22.5%
商业营业用房开发投资	8,425	27.9%	36.3%
房屋施工面积	603,982	15.0%	34.3%
住宅施工面积	443,102	12.5%	31.9%
办公楼施工面积	21,996	24.8%	20.1%
商业营业用房施工面积	72,147	20.3%	54.4%
房屋新开工面积	144,900	7.3%	41.3%
住宅新开工面积	106,055	6.4%	38.5%
办公楼新开工面积	4,606	7.2%	35.3%
商业营业用房新开工面积	18,256	8.1%	55.8%
土地购置面积	25,167	-3.3%	52.9%
土地成交价款	6,082	14.6%	102.4%
商品房销售面积	84,383	23.3%	22.8%
住宅销售面积	75,434	23.9%	21.5%
办公楼销售面积	1,819	32.8%	65.6%
商业营业用房销售面积	5,112	10.8%	28.4%
商品房销售额	54,028	33.9%	30.9%
住宅销售额	45,437	34.5%	27.9%
办公楼销售额	2,474	45.1%	66.5%
商业营业用房销售额	5,121	22.9%	41.2%
房地产企业开发资金来源	87,828	28.7%	27.6%
国内贷款	14,568	32.3%	50.2%
利用外资	391	23.4%	99.3%
自筹资金	33,674	18.4%	31.2%
其他资金	39,195	37.7%	17.7%

投资建议

投资评级：整体维持中性评级。
重点公司：
- 招商地产：强烈推荐，预计未来6~12个月内股价升幅30%以上。
- 北京城建：强烈推荐，预计未来6~12个月内股价升幅30%以上。
- 泛海建设：强烈推荐，预计未来6~12个月内股价升幅30%以上。
- 保利地产：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 首开股份：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 中国武夷：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 华业地产：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 福星股份：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 世茂股份：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 万科A：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 华夏幸福：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 荣盛发展：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 中南建设：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 滨江集团：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 苏宁环球：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 金科股份：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 新湖中宝：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 阳光城：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 南国置业：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 华发股份：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 世联地产：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。
- 中国国贸：推荐，预计未来6~12个月内股价升幅10%~30%。