大国崛起中的汽车行业投资_过去未去_未来已来_23页_1mb

报告摘要

汽车行业总结

核心内容

中国已成为全球最大的汽车产销大国，但与发达国家相比，其在整车和零部件领域的全球竞争力仍有差距。随着经济持续增长和“一带一路”战略推进，中国汽车产业有望在全球市场中占据更重要的位置。

主要观点

汽车工业的长尾效应
- 汽车工业的发展周期较长，发达国家如美、德、日、韩在经济崛起过程中均形成了稳定的产量峰值，并持续多年保持领先地位。
- 中国作为全球最大的汽车产销国，其汽车产量占全球30%左右，未来有望进一步增长。
- 中国汽车产业正处于上升期，未来有巨大发展空间。
进口替代进程加速
- 中国在车身外饰、内饰、铸造件、非功能件等领域已基本完成进口替代。
- 未来将在安全和电子、动力系统、底盘系统和控制系统等高技术含量领域加速进口替代。
- 部分国内企业已具备一定技术积累和市场竞争力，有望成长为全球性汽车巨头。
新能源汽车的崛起
- 中国已成为全球最大的新能源汽车市场，2016年新能源汽车产销量占全球过半。
- 新能源汽车领域与国外差距较小，政策扶持和市场需求推动下，有望实现弯道超车，掌握全球话语权。
- 上汽集团、吉利汽车、宇通客车等企业在新能源领域具有较强竞争力。

关键信息

中国与全球汽车工业发展对比

中国汽车产量自2009年起位居世界第一，2016年产量占比全球约30%。
中国千人汽车保有量为140辆，低于全球平均158辆，远低于日本591辆和美国800辆。
中国汽车出口占比不足3%，远低于发达国家（如美国20%、日本50%、德国75%）。

经济发展与汽车产业的关系

中国经济总量有望在2080年达到全球GDP的33%，成为世界第一。
人口红利和科技投入将推动中国经济和汽车产业持续增长。
人均GDP提升将带来千人保有量提升，促进汽车销量增长。

投资建议

1. 整车与零部件龙头

上汽集团（600104.SH）
- 推荐理由：乘用车龙头，国内和全球竞争力持续提升；自主品牌销量快速增长；低估值、高分红率；引领新能源和智能化发展。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：36.40元（2017年动态市盈率12倍）
吉利汽车（0175.HK）
- 推荐理由：新车型集中上市，销量增长；产品线向中高端突破；领克品牌即将上市；海外扩张加速。
- 投资评级：重点关注
- 目标价：31.00元（2017年动态市盈率50倍）
华域汽车（600741.SH）
- 推荐理由：最可能成为国际零部件龙头；受益于上汽销量增长；电动化和智能化产品量产；低估值、高分红率。
- 投资评级：重点关注
- 目标价：42.00元（2017年动态市盈率40倍）

2. 进口替代领域

华懋科技（603306.SH）
- 推荐理由：安全气囊布龙头，技术壁垒高；受益于自主品牌崛起；新产能释放带来业绩增长。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：49.00元（2017年动态市盈率30倍）
均胜电子（600699.SH）
- 推荐理由：汽车电子和安全领域优质标的；向盈利能力更强的领域转型；收购高田资产，提升竞争力。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：38.00元（2017年动态市盈率35倍）
奥联电子（300585.SZ）
- 推荐理由：汽车电子领跑者；电子节气门产品稀缺；订单充足，产能释放带来业绩增长。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：31.00元（2017年动态市盈率50倍）
新坐标（603040.SH）
- 推荐理由：专注发动机精密冷锻件，产品盈利高；气门传动产品量产，单车价值提升；受益于进口替代加速。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：85.00元（2018年动态市盈率35倍）
拓普集团（601689.SH）
- 推荐理由：NVH领域领先供应商；受益于自主品牌供货增加和通用订单；汽车三化带来新增长点。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：42.00元（2017年动态市盈率40倍）
宁波高发（603788.SH）
- 推荐理由：汽车电子和车联网新贵；产能释放带来业绩增长；外延式转型和协同效应显著。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：58.00元（2017年动态市盈率50倍）
凯众股份（603037.SH）
- 推荐理由：底盘减震件龙头；依托长三角产业集群；受益于进口替代，业绩持续增长。
- 投资评级：买入-A
- 目标价：50.00元（2017年动态市盈率35倍）