纯债、固收+基金研究跟踪月报（2023年4月）：纯债基金涨幅大幅上升，固收+基金业绩分化-20230407-国海证券-20页_1mb

2023年4月纯债与固收+基金研究跟踪月报总结

核心内容概述

2023年4月的纯债与固收+基金市场表现呈现出明显分化趋势。纯债基金整体涨幅上升，而固收+基金则出现业绩分化，不同策略组合表现差异较大。报告从纯债基金和固收+基金两个维度，对3月的市场表现、因子收益、策略组合及风险暴露进行了详细分析，并提供了下期持仓建议。

一、纯债基金表现

1.1 中长期纯债基金

• 3月，中长期纯债型基金指数上涨 0.52%，较上月提升 0.24个百分点。
• 今年以来，中长期纯债型基金指数收益率为 0.97%，略高于短期纯债型基金指数 0.94%。
• 债券风险因子表现如下：
  • 利率水平因子上涨 0.36%
  • 斜率因子下跌 0.01%
  • 凸度因子下跌 0.10%
  • 信用因子上涨 0.17%
  • 违约因子上涨 0.48%
• 高Beta组在利率、斜率、信用、违约因子上表现优于低Beta组，波段组表现居中。
• 3月表现优异的基金包括：
  • 中银智享A（004767.OF）收益率 2.12%
  • 国金惠赢纯债A（006549.OF）收益率 1.48%
  • 汇安嘉汇A（003742.OF）收益率 1.41%

1.2 短期纯债基金

• 3月，短期纯债型基金指数上涨 0.39%，较上月提升 0.13个百分点。
• 债券风险因子表现如下：
  • 斜率因子暴露提升
  • 利率因子、凸度因子、信用因子和违约因子暴露下降
  • 凸度和信用因子分歧度显著上升
• 高Beta策略在利率、斜率、信用、违约因子上表现较好，但凸度因子上低Beta策略表现更优。
• 3月表现优异的基金包括：
  • 财通资管鸿商中短债A（014740.OF）收益率 0.78%
  • 交银稳利中短债A（008204.OF）收益率 0.70%
  • 平安元丰中短债A（008911.OF）收益率 0.69%

二、策略组合跟踪

2.1 中长期纯债基金优选组合

• 信用增强的Alpha优选组合3月收益为 0.60%，优于中长期纯债型基金指数 0.52%，单月超额收益约为 0.08%。
• 3月表现优异的基金包括：
  • 工银纯债A（000402.OF）收益率 0.69%
  • 景顺长城景泰盈利纯债（007537.OF）收益率 0.77%
  • 国金惠安利率债A（008798.OF）收益率 0.74%

2.2 短期纯债基金优选组合

• 均值Beta的Alpha优选组合3月收益为 0.33%，略低于短期纯债型基金指数 0.39%，单月超额收益为 -0.06%。
• 3月表现优异的基金包括：
  • 长城短债A（007194.OF）收益率 0.58%
  • 华夏中短债A（006668.OF）收益率 0.53%

三、固收+基金表现

3.1 整体表现

• 固收+基金3月整体业绩分化：
  • 偏债混合型基金指数下跌 -0.03%
  • 混合债券型一级基金指数上涨 0.54%
  • 混合债券型二级基金指数上涨 0.10%
• 2月表现：
  • 偏债混合型基金指数下跌 -0.19%
  • 混合债券型一级基金指数上涨 0.21%
  • 混合债券型二级基金指数下跌 -0.20%
• 今年以来，偏债混合型基金指数上涨 1.60%，混合债券型一级基金指数上涨 1.45%，混合债券型二级基金指数上涨 1.75%

3.2 策略组合跟踪

4.1 高弹性固收+基金优选组合

• 基准等权组合3月涨跌幅为 -0.01%
• Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.58%，超额收益为 0.60%
• 3月表现优异的基金包括：
  • 格林泓利A（009916.OF）收益率 1.57%
  • 中邮睿信增强（002474.OF）收益率 1.01%
  • 国泰双利债券A（020019.OF）收益率 1.75%

4.2 中弹性固收+基金优选组合

• 基准等权组合3月涨跌幅为 -0.01%
• 低动量的Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.14%
• 3月表现优异的基金包括：
  • 兴全恒鑫A（008452.OF）收益率 0.96%
  • 华泰柏瑞恒利A（012953.OF）收益率 0.95%

4.3 低弹性固收+基金优选组合

• 基准等权组合3月涨跌幅为 0.41%
• 均值Beta的Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.45%，超额收益为 0.04%
• 3月表现优异的基金包括：
  • 广发聚泰A（001355.OF）收益率 0.77%
  • 泓德裕泰A（002138.OF）收益率 0.63%

四、风险提示

• 本报告样本数据有限，可能无法代表整体市场。
• 数据处理方式可能存在误差。
• 报告结论基于历史数据，不保证未来表现。
• 模型构建存在失效风险。

五、分析师信息

• 李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验，复旦大学本硕，曾任职于方正证券、银河基金、易方达基金。
• 熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程工作经验，爱丁堡大学硕士，负责可转债、固收+策略、衍生品研究。
• 熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业工作经验，中国人民大学本硕，负责量化资产配置、选股研究。

六、免责声明

• 本报告风险等级为R4，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 任何投资决策与本公司无关。
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