20250629-光大期货-光期农产品_2025年下半年生猪策略报告_29页_2mb

报告摘要

2025年下半年生猪价格与产业策略分析总结

供需格局持续承压
- 供给过剩：能繁母猪存栏处于4000万头左右高位，淘汰进度缓慢（5月淘汰量环比增1.79%，但后备销量下降），未来半年生猪供应仍将处于过剩阶段。
- 价格低位震荡：上半年均价14.66元/公斤，较年初下降1.66元/公斤，25年1-2月持续下探至14.52元/公斤，最低点较2023年同期仍高出30%左右，供应压力明显。
- 需求面：终端消费疲软叠加进口猪肉补充，目前屠宰企业开机率虽维持历史高位，但利润受原料价格低位托底支撑。
短期及中期价格预测
- 2025年赵键下半年猪价或呈“前低后高”趋势：当前猪价因供给压力仍处下行周期，预计3-5月达到年内低点后，随着未来6-8月产能消化，9月起逐步反弹；但10-12月受消费旺季支撑强化，价格或阶段性企稳，全年均价预估较2024年下移2000-3000元/吨。
- 关键支撑位与压力位：当前1.4元/斤（7.0元/公斤）为9月合约价格下限，全年高点或出现2024年同期下滑。
成本端观察
- 饲料原料价格处于较低水平，玉米、豆粕价格历史低位，1-4月原料成本保持低位，催生养殖利润空间；
- 但25年自5月起原料价格上行概率上升，叠加生物安全及环保投入上升，后期养殖盈亏平衡点值得关注。
政策调控到位，产业集中度持续提升
- 受发改委政策影响，6月下旬全国能繁母猪存栏需压降至3900附近（国家保有量3900万头），同时二育参与度受压，引导养殖端放弃补栏。
- 上市猪企扩产力度分化：牧原、温氏产能恢，CR10集中度冲刺50%以上，散户加速淘汰进程，集约化下5-7月上市猪企出栏量同比增幅收窄。
风险点与不确定性
- 政策风险：连续释放调控政策，包括母猪淘汰补贴、出栏节奏监管，恐引短期市震荡。
- 饲料成本压力：25年后原料价格波动加剧，天气炒作、进口成本均引关注。
- 消费恢复不达预期：节后数据虽有提升，但居民消费信心仍疲软，出口难补内需缺口。