20240409-华创证券-掘金组合_躁动退潮_关注高自由现金流回报_44页_4mb

华创证券2024年4月掘金组合策略分析

市场背景与策略回顾

• 复盘：3月上证指数上涨0.9%，偏股型基金平均收益17%，机构跑赢市场。市场从春季躁动转向震荡，基本面成为主导因素。期间反转策略收益最佳（超额收益7%），小盘成长策略表现退步。
• 展望：基本面数据企稳（PMI超季节性改善），但价格仍低位运行。建议关注高自由现金流组合，以应对业绩波动压力，应对经济转型下的估值模型转变。

各类掘金组合表现

成长型策略

• 十倍股组合：历史年化收益194%，市场整体上行时显著超额收益-适用于市值占优环境。
• 次新股组合：
  • 不变脸次新：适用小盘策略，关注基本面延续良好的新股变动。
  • 量化次新：需高ROE、净利润增速、毛利率，定性前后表现差异。

价值型策略

• 高股息组合：防御性强，震荡市中表现佳（近1个月超额收益-2%），熊市保护伞效果显著。
• 高自由现金流回报组合：回撤小，安全垫明显（超P得4%，震荡市收益）。

动量型策略

• 强势股/反转策略：震荡回暖期收益，依赖情绪趋同。
• 基金重仓组合：大盘占优区间表现好，公募共识标的赋能超额收益。

关键数据与参考

• 历史对比：成长策略10年表现亮眼，价值策略震荡市安全。

市场择时信号

• 注重基本面代理，若趋势潜在稳定，反转向策略有效。

风险提示

• 公司盈利不及预期、历史数据参考性有限、策略失效风险等。