彼得森经济研究所-中国的金融开放加速（英文）-2020.12-12页_490kb

中国金融开放加速

核心内容

尽管有观点预测中美将走向“脱钩”，但中国在金融市场的全球化整合正加速推进。中国金融监管机构逐步放宽对外国金融机构的限制，使得美国和其他国家的金融机构在华影响力显著增强。与此同时，跨境资本流入，包括外国直接投资（FDI）和证券投资，也呈现增长趋势。然而，这种整合具有明显的不对称性，中国对资本外流仍保持严格控制。

主要观点

• 金融开放政策放宽：自2017年起，中国逐步放宽对外国金融机构的持股限制，使得多家美国公司获得在华设立独资或控股机构的资格，如PayPal、摩根士丹利、高盛、JP摩根、美国运通、贝莱德、花旗银行等。
• 金融市场扩大：中国债券市场自2015年以来迅速扩张，成为全球第二大债券市场。股票市场也在持续增长，成为世界第二大市场。
• 外资持股比例提升：截至2020年9月底，外资持有中国境内股票和债券的总规模达到约5.7万亿元，是2014年初的近八倍。
• 全球指数纳入推动外资流入：MSCI、FTSE Russell和S&P Dow Jones等国际指数陆续将中国A股和债券纳入其指数体系，这为外资流入提供了重要动力。
• 汇率与利率优势：人民币对美元升值，以及中国债券收益率高于美国，增强了外资对中国市场的吸引力。
• 中国成为全球增长最快经济体：2020年第二季度起，中国经济迅速复苏，成为唯一实现正增长的主要经济体，提升了其在全球资本流动中的吸引力。

关键信息

外资金融机构在华发展

• 2019年：PayPal收购GoPay 70%股权，成为首家在中国提供在线支付服务的外资公司。
• 2020年3月：摩根士丹利将持股比例从49%提升至51%，高盛完成对合资公司的收购，成为首家在华设立独资证券公司的外资机构。
• 2020年6月：美国运通获准设立合资信用卡公司，Visa和Mastercard也申请了网络清算牌照。
• 2020年8月：贝莱德获准设立独资共同基金公司。
• 2020年9月：花旗银行获准成为首家在华设立托管业务的美国银行。

债券市场开放

• 2012年：QFII制度允许外资进入中国银行间债券市场（CIBM）。
• 2017年：推出“债券通”计划，使外资可直接进入CIBM。
• 2020年9月：允许外资直接买卖境内交易所债券。

跨境资本流入

• 外资持股：截至2020年9月，外资持有中国境内股票和债券的总规模约为5.7万亿元。
• FDI增长：尽管受到疫情冲击，2020年1-9月中国FDI累计流入增长约2%，预计全年将超过1400亿美元。
• 市场增长：中国债券市场规模在2020年9月达到约114万亿元，股票市场市值超过72.2万亿元。

全球指数纳入

• MSCI：2017年将A股纳入其新兴市场指数，2020年11月A股在MSCI指数中的权重达到40.7%和12.2%。
• FTSE Russell：2018年将A股纳入其全球指数，2020年9月将A股权重提升至6%。
• S&P Dow Jones：2019年将A股纳入其新兴市场指数，2020年9月提升至8%。
• 债券指数：2019年4月，中国国债被纳入Bloomberg Barclays全球债券指数；2020年2月，被纳入JPM GBI-EMGD；2021年3月，将被纳入FTSE WGBI。

风险管理机制

• 外汇衍生品：2018年QFII被允许进入外汇衍生品市场以对冲汇率风险。
• 股票期货：2020年9月，所有外资被允许进入中国股票期货市场，该政策于2020年11月1日生效。

美国限制措施

• 退市威胁：美国威胁将不符合审计标准的中国公司从纽交所和纳斯达克退市。
• 禁止投资：2020年11月12日，美国总统签署行政命令，禁止美国投资35家与中国军方有关联的中国公司，截至2021年11月11日需出售现有股份。
• 影响有限：这些公司中大部分未上市或上市子公司持股较少，因此对整体外资流入影响不大。

结论

中国金融市场的开放趋势不可逆转，外资在多个领域获得更大准入，推动了跨境资本流入。尽管美国试图通过政策限制中美金融整合，但其影响有限，中国仍保持其在全球金融体系中的重要地位。