20231222-华安期货-饲料养殖策略_生猪_需求有所跟进_供给压力仍存_15页_720kb

华安期货投研报告：农产品市场分析（2023/12/22）

生猪

• 摘要：供给宽松（产能去化有限，出栏仍高位）；需求缓慢提升（腌腊支撑，但消费恢复乏力）。
• 核心观点：供需双旺，关注天气及腌腊进展。

鸡蛋

• 摘要：元旦补货提振短期销量，淘鸡出栏量激增；中长期产能过剩，供应持续增加。
• 核心观点：短期需求增量有限，供应压力加大，关注节前购销。

豆粕

• 摘要：阿根廷关税上调及美豆出口良好利多基本面，但南美天气转好导致供给预期宽松；国内库存高企，下游提货积极性低。
• 核心观点：短期美豆出口和天气扰动主导，关注天气变化与出口数据。

玉米

• 摘要：华北产区惜售，新作产量支撑供应；进口玉米低价对冲国内价格。养殖利润恢复提振采购。
• 核心观点：供给压力仍存，关注央储收购政策。

市场资讯

• 玉米：
  • 供应端：农户售粮进度同比提升，产区惜售。
  • 需求端：饲料企业库存下滑，深加工企业累库，消费量减少。
• 豆粕：阿根廷农户大豆销售加快，美豆出口数据乐观，但关税上调传闻未成现实。
• 生猪：中央储备冻猪肉收储23万吨，农业农村部强调稳定生猪产能调控。

关键指标与关注点

• 基差：生猪、鸡蛋基差偏强；豆粕、玉米基差偏弱。
• 利润：生猪养殖利润亏损缩小；蛋鸡饲料成本下滑，养殖利润回升；玉米淀粉-玉米价差走高。
• 库存：豆粕、大豆库存累库；玉米港口库存降至近年低位。
• 波动率：豆粕波动率偏弱；玉米价格波动率低位。

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