20241015-国投安信期货-聚烯烃周报_短期驱动不足_价格震荡整理_9页_1mb

短期驱动不足价格震荡整理总结

核心内容概述

本报告为聚烯烃市场周报，主要分析塑料和聚丙烯（PP）的供需、利润、价格走势及市场操作建议，整体判断为短期价格震荡整理，缺乏明显趋势性驱动。

一、塑料市场分析

供应情况

• 截至10月4日，聚乙烯（PE）社会样本仓库库存为61.2万吨，环比增加3.29万吨，涨幅5.7%，同比增加0.9%。
• 中国聚乙烯进口货仓库库存环比增长4.2%，同比增加6.4%。

需求情况

• 伴随电商节临近，部分日化食品类包装及物流包装订单提前采购，对开工率形成一定支撑。
• 但整体需求仍受制于新单跟进不足，开工率提升存在阻力。

利润情况

• 油制成本为8247元/吨，煤制成本为7258元/吨，成本差为989元/吨。
• 油制LL利润为203元/吨，煤制LL利润为1202元/吨，利润差为-999元/吨。

驱动分析

• 供应整体稳定，需求端支撑不足，工厂采购心态谨慎，阶段性按需补库，投机意向较低。
• 原料价格上涨抑制了下游议价能力，整体对价格支撑不强。

操作评级

• 塑料：★★（持多，行情正在盘面发酵）

二、聚丙烯（PP）市场分析

供应情况

• 聚丙烯生产企业总库存环比增加18.62%。
• 样本贸易商库存环比增加14.29%，样本港口仓库库存环比增加0.91%。
• 分品种来看，拉丝级库存环比增加18.98%，纤维级库存环比增加44.72%。

需求情况

• 节后下游平均开工上涨，塑编类包装袋（如大米、面粉袋）及无纺布类制品（如口罩、纸尿裤）需求有所增加。
• 下游需求持稳增量趋势，但增长有限。

利润情况

• 油制、煤制、外采丙烯制PP利润有所修复，分别为-380元/吨、-35元/吨、-500元/吨。
• 甲醇制、PDH制PP利润下滑，分别为-19元/吨、-1187元/吨。

驱动分析

• 短期无新增产能，检修装置集中，预计供应小幅缩减。
• 原料价格偏高，下游议价空间有限，工厂采购积极性受限。

操作评级

• 聚丙烯：★★（持多，行情正在盘面发酵）

三、市场操作建议

• 期现价差：LL与PP期现价差走势显示市场对现货的预期偏弱，期货贴水或升水幅度有限。
• 区域价差：PP（拉丝级）和LLDPE（膜级）在不同区域的价格差异显示市场区域间存在一定的套利机会。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯现货价差及期货价差显示两者走势趋近，但尚未形成明显趋势性分化。
• 成本与毛利：不同原料路线的成本与毛利对比显示煤制PP利润显著高于油制，但整体利润仍处于较低水平。

四、石化排产与检修情况

• PE停车检修比例：显示部分企业因检修导致供应减少。
• PP停车检修比例：同样显示检修装置集中，对供应形成一定压制。
• 线性排产比例、拉丝排产比例：显示不同产品线的排产情况，整体排产维持稳定，但增长有限。

五、跨期价差分析

• L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差：显示塑料期货合约间价差波动，市场对远期价格预期不一。
• PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差：显示PP期货合约间价差亦存在波动，反映市场对不同交割月份的预期存在分歧。

六、总结与展望

当前聚烯烃市场整体呈现震荡整理态势，缺乏明确的趋势性驱动。供应端相对稳定，但部分企业因检修导致供应小幅缩减；需求端虽有节后增量，但新单跟进不足，整体增长有限。原料价格上涨抑制了下游利润空间，工厂采购意愿偏弱，市场投机情绪不高。

操作上，塑料与聚丙烯均被评定为★★，表明市场持多观点，但趋势性不强，需谨慎操作。

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