20250506-东兴证券-江丰电子-300666.SZ-2024年报业绩点评_双轮驱动业绩高增_精密部件开启成长新篇章_7页_858kb

江丰电子（300666SZ）2024年度业绩显著增长，营业收入达1,384亿元，同比增长3857%；归母净利润为565亿元，同比增长9492%；扣非归母净利润为551亿元，同比增长5030%。公司实现双轮驱动增长，超高纯金属溅射靶材业务营收达1,384亿元，毛利率提升至28.17%，市场份额持续扩张；半导体精密零部件业务成为第二增长曲线，销售业绩大幅增长，尽管毛利率同比下降，但产能释放后盈利能力将提升。

研发持续投入，2024年研发费用达272亿元，同比增长367%。研发成果包括铜锰合金靶产量提升、高致密钨靶稳定批量供货、钽靶和钛靶量产，以及异形靶材品类拓展。同时，攻克半导体精密零部件及新材料核心技术，增强核心竞争力。公司依托技术积累、生产经验及客户基础，在高纯靶材领域占据领先地位，受益于芯片制程升级及人工智能、通信、物联网等技术推动的市场需求增长，溅射靶材终端应用有望进一步扩大。

财务预测显示，公司2025-2027年EPS分别为1.98元、2.42元、2.99元，对应PE估值772倍、749倍、683倍，PB估值4.73倍、4.39倍、3.98倍。预计2025年半导体精密零部件市场规模约135亿元，中国增速高于全球市场。公司整体负债率稳定在47%-51%，流动比率和速动比率分别达2.25和1.31，显示偿债能力较强。

风险提示包括下游需求放缓、业务拓展不及预期、贸易摩擦加剧等因素。报告维持“推荐”评级，认为公司凭借技术优势与国产替代机遇，未来成长空间显著。