20250817-华泰期货-FICC周报_8月仍是基本面验证阶段_9页_1mb

FICC周报（2025-08-17）分析总结

市场分析与经济数据

8月为市场基本面验证阶段，7月全球经济数据表现分化。中国方面，7月制造业PMI降至49.3，非制造业扩张；出口额同比增长7.2%，受基数效应与“抢出口”推动；金融数据中，货币供给超预期，但贷款融资仍疲软。美国7月非农数据未达预期，服务业PMI改善，叠加“对等关税”政策调整（8月12日起暂停24%关税90天，但保留10%税率），需观察外需影响。全球经济下行风险与美联储政策不确定性仍是重点关注因素。

宏观风险与政策动向

• 地缘政治风险：能源价格上涨、全球经济超预期下行、美联储超预期加息均构成风险资产压力。
• 政策调整：鲍威尔在7月议息会议后强调就业与通胀不确定性，未透露9月降息线索，但市场预期宽松周期或提前。中国拟取消部分对美关税反制措施，可能阶段性缓解贸易摩擦压力。

商品板块走势分化

• 黑色与新能源金属：受供给侧扰动影响，需求预期疲软。
• 能源与有色：OPEC+增产及地缘局势催化能源板块上涨；商品供给端约束未缓解。
• 化工品种：“反内卷”逻辑支撑部分品种反弹，但需警惕市场情绪降温。
• 农产品：短期天气扰动有限，波动空间受限。

投资策略建议

基本面支撑工业品，建议逢低多配商品和股指期货，但需密切跟踪“反内卷”落地情况及关税政策延续性。

要闻速递

• 中美关税在9月前保持暂停，叠加本轮关税治理扩展至第三国转运。
• 美国释放三降息信号，但旧金山联储戴利等人反对9月激进操作。
• 中国前7个月信贷与存款数据表现稳定，M2增速创年内新高。

研究员与免责声明

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