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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年06月20日）

一、核心内容概述

本晨报对贵金属及基本金属市场进行了全面分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种的行情走势、基本面变化、趋势强度及投资建议。整体市场受宏观政策、供需关系、库存变化及汇率波动等因素影响，呈现出震荡、承压及部分品种反弹的格局。

二、各金属品种分析

1. 黄金

• 价格走势：沪金2208收盘价398.58元，日涨幅0.71%；黄金T+D收盘价397.61元，日涨幅0.61%。Comex黄金下跌0.96%，伦敦金现货下跌0.61%。
• 基本面：国内现货坚挺，限制价格回落；海外宏观政策偏紧，美元指数上行。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：
  • 短期货币紧缩路径使黄金波动反复，操作方向不明确；
  • 长期经济周期向滞胀-衰退方向发展，黄金多配具有更强确定性；
  • 关注中国央行6月LPR利率变化及下游补库情况。

2. 白银

• 价格走势：沪银2212收盘价4750元，日涨幅1.04%；白银T+D收盘价4748元，日涨幅1.50%。Comex白银下跌1.05%，伦敦银现货下跌0.95%。
• 基本面：5月前低获得一定支撑，内外盘白银价差缩小。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：
  • 外盘白银走弱，但国内现货支撑较强；
  • 短期价格或维持震荡格局，关注市场情绪及库存变化。

3. 铜

• 价格走势：沪铜主力合约收盘价69,740元，日跌幅1.13%；伦铜3M电子盘收盘价8,949美元，日跌幅1.94%。
• 基本面：
  • 国内现货坚挺，限制价格回落；
  • 铜精矿供应偏紧，现货TC回落；
  • 铝价受海外货币政策影响，国内库存减少。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：
  • 外盘走弱带动内盘下跌，但国内现货支撑限制跌幅；
  • 重点关注下游企业逢低补库及6月LPR利率。

4. 铝

• 价格走势：沪铝2207收盘价19805元，日跌幅1.06%；伦铝3M电子盘收盘价2503美元，日跌幅1.94%。
• 基本面：
  • 国内库存减少，伦铝库存下降；
  • 5月前低仍在考验，供应偏紧。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：
  • 铝价受海外需求走弱及美联储加息影响承压；
  • 国内现货支撑较强，短期或维持震荡；
  • 需观察7月经济数据及政策效果。

5. 锌

• 价格走势：沪锌主力合约收盘价25,780元，日跌幅1.06%；伦锌3M电子盘收盘价3,524美元，日跌幅2.12%。
• 基本面：
  • 国内锌产量增加，但供应偏紧；
  • 铅价震荡运行，原生铅与再生铅价差缩小。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点与建议：
  • 海外资源流入及镍豆消费低迷压制锌价；
  • 库存下降提供支撑，但宏观压力仍存；
  • 短期偏弱震荡，关注消费端及政策动向。

6. 铅

• 价格走势：沪铅主力合约收盘价15,085元，日涨幅1.34%；伦铅3M电子盘收盘价2,050美元，日跌幅3.53%。
• 基本面：
  • 国内消费淡季，采购意愿偏弱；
  • 库存累增，但供应端问题限制跌幅。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：
  • 铅价震荡筑底，短期受消费压制；
  • 供应端问题对价格形成支撑；
  • 关注下游采购及政策刺激效果。

7. 镍

• 价格走势：沪镍主力合约收盘价197,000元，日跌幅3.14%。
• 基本面：
  • 海外资源流入，国内供给偏强；
  • 下游精炼镍消费低迷，库存低位。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点与建议：
  • 短期镍价震荡偏弱，但库存低位提供支撑；
  • 不锈钢需求疲软，成本支撑下行；
  • 关注青山7月期货指导价变化及库存走势。

8. 不锈钢

• 价格走势：不锈钢主力合约收盘价17,565元，日跌幅0.96%。
• 基本面：
  • 成本支撑减弱，库存高位；
  • 镍铁成本下调，钢价承压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点与建议：
  • 不锈钢价格震荡偏弱，库存压力较大；
  • 需求疲软叠加成本下行，短期表现偏弱；
  • 关注不锈钢下游需求变化及库存调整。

9. 锡

• 价格走势：沪锡主力合约收盘价245,510元，日跌幅4.44%；伦锡3M电子盘收盘价31,150美元，日跌幅4.07%。
• 基本面：
  • 供应收缩逻辑显现，多家冶炼厂联合停产；
  • 现货对期货升水扩大，空头资金撤退。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：
  • 锡价反弹，供应收缩支撑价格；
  • 短期维持反弹格局，警惕7月合约逼仓风险；
  • 关注市场情绪及供应端变化。

三、宏观及行业动态

• 美联储政策：鹰派加息，6月FOMC会议可能加息75个基点，推升美元指数及全球风险资产价格承压。
• 日本政策：央行维持宽松货币政策，以缓解中小企业压力。
• 中国政策：5月铜、锌、铅产量同比略有增长，但需求疲软，库存下降。
• 行业动态：
  • 宁德时代换电服务启动；
  • 嘉能可恢复加拿大镍铜矿部分生产。

四、总结

整体来看，贵金属及基本金属市场受宏观政策、供需格局及库存变化影响较大，短期震荡加剧，但部分品种如锡在供应收缩逻辑下有所反弹。建议投资者关注美联储政策动向、中国LPR利率及下游需求变化，合理把握市场波动节奏。