20220429-国盛证券-淮北矿业-600985.SH-Q1业绩再上台阶_厚积薄发潜力十足_3页_770kb

淮北矿业（600985.SH）总结

核心内容

淮北矿业于2022年第一季度发布业绩报告，显示其业绩显著增长，超出市场预期。公司实现营业收入179.1亿元，同比增长42%；归母净利16.2亿元，同比增长36.3%；扣非归母净利润16.5亿元，同比增长38.3%。基本每股收益为0.65元/股，同比增长18.2%。

主要观点

业绩表现

• Q1业绩超预期：公司营业收入环比增长9%，归母净利环比增长42.5%，扣非归母净利环比增长56.1%，创历史新高。
• 煤炭板块表现强劲：煤炭板块收入58.8亿元，同比增长79.3%；毛利26.2亿元，同比增长89.7%；毛利率达44.6%，同比上升2.5个百分点，环比上升2.8个百分点。
• 产销情况：Q1生产商品煤603万吨，同比增长8.4%；商品煤销量519万吨，同比增长12.4%。

价格与成本

• 吨煤售价上涨：Q1吨煤售价1134元，同比增长59.5%；环比增长13.5%。
• 吨煤毛利提升：Q1吨煤毛利505元，同比增长68.8%；环比增长21.1%。
• 成本控制：采购洗精煤24.2亿元，同比增长25.83%；采购单价2025元/吨，同比上涨61.9%。

项目进展

• 信湖煤矿投产：2021年9月投产，新增300万吨/年产能，预计2022年产能利用率70%，2023年达设计产能。
• 陶忽图煤矿建设：已获得国家发改委核准，预计带来800万吨/年的动力煤产能，煤种为高热值动力煤，发热量6000大卡以上。
• 煤化工扩产：焦炉煤气综合利用制50万吨甲醇项目试生产；甲醇综合利用制60万吨乙醇项目预计2023年底试生产，2024年正式投产。

股息与回报计划

• 高股息政策：公司拟每10股派发现金红利7元，预计派发现金股利17.4亿元，占2021年归母净利润的36.33%。
• 股息率：以4月28日收盘价14.61元计算，股息率高达4.8%。
• 股东回报计划：2022-2024年，公司承诺每年以现金分配利润不低于当年归母净利润的30%。

绿色转型

• 新材料布局：成立“淮北矿业绿色化工新材料研究院”，以甲醇和乙醇为切入点，延伸至烯烃和醋酸，最终实现EVA新材料生产。
• 新能源发展：布局氢能和绿电，利用煤矿塌陷区优势发展绿电。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利分别为73.5亿元、80.8亿元、86亿元，EPS分别为2.96元、3.26元、3.47元。
• 估值：对应PE分别为4.9、4.5、4.2，显示公司估值逐步下降。

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 项目投产不及预期：可能影响业绩增长。
• 大宗商品价格波动：炼焦煤和焦炭价格大幅下跌可能对盈利产生负面影响。

结论

淮北矿业凭借煤炭板块的量价齐升和大宗商品贸易收入的增长，实现了Q1业绩的大幅增长。公司持续推进绿色转型和多元化扩张，未来业绩增长潜力显著。高股息政策和稳定的盈利预期进一步增强了其投资吸引力。