2017-医药行业：社会办医再获支持，临床试验核查从严_13页-1mb

医药行业周报总结（2017年05月31日）

核心内容

本报告为2017年5月31日发布的医药行业周报，重点分析了医药行业近期的市场表现、政策动向、投资建议及风险提示。

主要观点

• 社会办医政策支持：国务院发布《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》，鼓励社会资本进入医疗领域，推动民营医疗发展。文件针对医生流动性差、与公立医院待遇不一致等问题提出了解决方案，如推进医生多点执业、简化电子化注册等，长期利好优质医疗服务企业。
• 临床试验核查从严：CFDA发布临床试验数据核查处理意见，明确责任主体与处罚措施，强化对药品研发质量的监管，将促进创新药及优质仿制药企业的成长，同时对造假企业形成震慑。
• 医药商业受益两票制：两票制将在未来两年快速推进，提升行业集中度。连锁药店因政策推动和处方外流趋势，将成为重点受益对象，推荐关注老百姓、益丰药房、一心堂等。
• 医疗器械板块增长迅速：医疗器械仍是医药行业中增速最快的子行业，受益于分级诊疗和基层市场扩容。推荐关注乐普医疗、鱼跃医疗等龙头公司，以及凯利泰、理邦仪器等细分领域优质企业。
• 医药行业估值合理，龙头股更具配置价值：当前医药板块整体估值为38倍，处于2017年以来的底部，但行业整体机会仍偏谨慎。建议优先配置估值合理且成长性好的行业龙头。

关键信息

行情回顾

• 上周医药板块下跌1.10%，跑输沪深300指数3.35个百分点，涨幅排名第八。
• 2017年以来，医药板块累计下跌3.98%，沪深300上涨5.15%。
• 医药板块成交额占A股市场总成交额的4.86%，较前一周上升14.96个百分点。
• 医药行业整体估值（历史TTM）为38倍，相对沪深300的估值溢价率为198.67%，处于下降趋势。

行业热点新闻

1. 社会办医政策支持：国务院出台政策支持社会力量办医，推动医疗体系多元化。
2. 上海整顿药品回扣：上海市卫计委发布行风建设意见，加强处方审核、自费药品集中采购及医院自设药房管理，利好连锁药店。
3. 临床试验核查加强：CFDA正式发布临床试验数据核查处理意见，明确处罚措施，提升行业研发质量。

投资建议

• 重点推荐个股：

  • 乐普医疗：心血管领域龙头，外延扩展显著，高管增持提供安全边际。
  • 鱼跃医疗：平台型医疗器械公司，家用医疗器械龙头，盈利能力强。
  • 华东医药：阿卡波糖竞争格局良好，进口替代空间大。
  • 白云山：大健康和大南药板块业绩有望提速，国企改革优质标的。
  • 千金药业：中药、化药板块稳定增长，国企改革预期明确。
  • 天坛生物：国药系生物制品平台，内部管理优化带来增长预期。
  • 美年健康：专业体检龙头，门店扩张与收购催化业绩增长。
  • 安图生物：体外诊断行业成长性企业，布局全自动流水线与质谱技术。

• 医药商业板块：推荐九州通、上海医药、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等，关注两票制带来的行业集中度提升。

• 医疗器械板块：推荐乐普医疗、鱼跃医疗、凯利泰、理邦仪器等，受益于基层市场扩容与政策支持。

风险提示

• 医保控费力度超预期
• 一致性评价等政策实施缓慢
• 药品价格下降超预期

行业投资策略

• 以自下而上为主：关注估值合理、成长性高的优质个股。
• 重视龙头股配置：在不确定市场中，行业龙头具有更强的防御性与成长性。
• 关注政策驱动领域：社会办医、医药分开、处方外流、临床试验核查等政策将推动行业结构性升级。

附录

插图目录

• 图1：上周医药板块和沪深300走势
• 图2：2017年以来医药板块和沪深300走势
• 图3：上周各大行业涨跌幅
• 图4：2006年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例
• 图5：2006年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况
• 图6：上周医药子板块涨跌幅
• 图7：2006年以来医药子行业估值变化情况

表格目录

• 表1：上周个股涨跌幅前十名
• 表2：行业内以估值和增速筛选的优质个股

分析师与研究助理简介

• 吴汉靓：民生证券医药行业研究小组组长，博士毕业于美国内布拉斯加林肯大学生物工程专业，硕士毕业于上海交通大学生态学专业，2015年2月加入民生证券。
• 刘森：民生证券医药行业研究助理，硕士毕业于北京大学医学部临床药学专业，学士毕业于药学专业，2015年6月加入民生证券。
• 蔡明子：硕士毕业于澳门科技大学金融专业，2015年9月加入民生证券。
• 王枭：硕士毕业于清华大学生物学专业，有1年生物制药与资产负债管理经验，2015年加入民生证券。
• 刘闯：硕士毕业于上海交通大学生物医学工程专业，2016年5月加入民生证券。

评级说明

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