20250428-华宝期货-有色金属周报_34页_3mb

报告摘要

华宝期货有色金属周报总结

铝锭
上周铝价整体偏强震荡，受特朗普言论变动影响，美元小幅回升，但美联储提醒估值偏高。基本面方面，氧化铝运行产能因检修减产低于电解铝需求，导致现货货源收紧，价格止跌反弹。国内主要铝下游加工企业开工率环比上升1个百分点至62.5%，其中铝线缆依赖存量订单，光伏政策扰动影响分布式订单；铝型材结构性回暖，建筑与汽车板块受益于项目招标放量和热门车型订单；铝箔与铝板带开工率略有下降。4月28日国内电解铝锭库存为643万吨，环比上周下降3万吨。宏观情绪改善，下游持续去库，预计铝价短期震荡，中长期需关注地缘风险、政策落地、供给和消费释放。

锌锭
上周锌价重心回升，受益于海外宏观情绪改善。3月SMM中国精炼锌产量环比增长14%，同比增长4%以上，但1-3月累计产量同比下降3%，略高于预期。锌矿加工费反弹，下游畏高慎采，带动库存小幅回落。镀锌开工率下降19个百分点至62.44%，而压铸锌合金开工率上升0.58个百分点至58.98%。出口订单至东南亚、欧洲及中东基本正常，但至美国订单面临取消风险。当前锌供给支撑减弱，预计中长期锌价下行压力较大，需关注宏观政策、矿端投产与消费释放。

锡锭
上周锡价震荡整理，振幅缩小，市场逐渐回归基本面。缅甸曼相矿区复产复工座谈会明确复产细节，但尚未有明确复产时间表；刚果（金）Bisie矿逐步复产，有望增加供给。美国对电子元器件免征对等关税利好下游需求。锡锭短期偏强，但向上动能减弱。需关注缅甸、刚果（金）、马来西亚的复产进展及各国贸易政策变化。

品种数据
铝：

氧化铝：河南价格为2895元/吨，环比+20元/吨，同比-490元/吨。进口均价8041美元/吨，环比-833美元/吨，同比+884美元/吨。到港量48612万吨，环比+6573万吨，同比+18756万吨；出港量4629万吨，环比+5214万吨，同比+7816万吨。
电解铝：总成本为1658428元/吨，环比+2918元/吨，同比-25094元/吨。佛山-SMMA00铝价差为-50元/吨，环比-30元/吨。国内铝锭社会库存643万吨，环比-3万吨，同比-1885万吨。交易所库存：上期所减少11871吨，LME减少12575吨。
基差：SMMA00铝基差为-20元/吨，环比-65元/吨；主力基差为40元/吨，环比-95元/吨；连三基差为155元/吨，环比-85元/吨。

锌：

锌精矿：国产价格为18038元/金属吨，环比+600元/金属吨；加工费国产3450元/金属吨，环比持平，同比-50元/金属吨；进口加工费35美元/干吨，同比-15美元/干吨。
精炼锌库存：社会库存为859万吨，环比-0.71万吨；保税区库存为121万吨，环比持平。
镀锌产量为371825吨，环比+2560吨；开工率62.44%，环比-19%。
价差：沪锌当月-主力为270元/吨，环比+50元/吨；当月-连三为675元/吨，环比+220元/吨。

锡：